“郭家耀：港股难言调整到位 看多科技股”

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新能源现在可能是热点，现在炒的是电动汽车，那个诉求是真的，但是要看生产价格和终端能不能配套。 另外，还要看看能不能降低产品的价格，还有充电的套餐能不能跟上。

香港股市自5月下旬以来急剧动荡。 一个重要原因是海外基金经理关注到美联储可能会提前中止量化宽松措施。 另一个首要原因是，海外机构对中国经济增长的担忧再次加剧，特别是前期持正面看法的国际投资银行也开始变得谨慎，许多大型投资者的市场准入意愿出现衰退。

在市场的波动中，为用户提供投资咨询的战略家也变得非常忙碌。 中国银盛财富管理企业担任首席战略师的郭家耀就是其中之一。

关于后市，郭家耀表示应慎重对待。 他不认为本轮调整足够，反而认为后市有可能持续波动，投资者建议应该关注中国是否出台新的政策方案。

香港市场是否持续复苏取决于政府是否出台政策

《财商》:我们注意到，今年以来，香港股市表现在全球落后。 特别是香港恒生国企指数，比a股市场还要差。 你怎么解读这个现象？ 最近港股市场在波动，你认为调整的首要原因是什么？

郭家耀:近期市场调整的首要原因是前几天海外投资者担心美联储的“退市”。 撤回美联储的量化宽松政策后，市场担忧利率可能上升，可能对风险资产价格产生重大影响，同时公司利润负担也将增大，这是非常重要的调整理由之一。

另一个原因是内地的情况。 虽然中国宏观经济增长放缓，但在此期间，中央发出的言论对经济结构转型兴趣巨大，对增长反倒没有过分强调，海外市场也担心由此推迟政策出台时间。

调整后，港股在6月底出现明显反弹。 最近的这一反弹与李克强总理的“保底论”有关，稳定了机构投资者的情绪。

《财商》:一位基金经理的反馈显示，下半年可能面临重要转折点，中国经济可能持续疲软，也可能遭遇政策扶持突然转暖。 你觉得怎么样？

郭家耀:如果不出台刺激政策，中国内地的经济复苏可能会很困难。

中国大陆经济历来由投资、支出和出口拉动。 但是，我认为今年中国的出口不明确性很强。 目前，美国正在回升，但内陆在出口表现方面尚未明显回升的投资方面，基础设施建设和房地产投资增速明显放缓，没有任何扭曲。 这与政府的态度有关，发现房地产仍然受到管制。

在支出方面，中国政府高调反腐政策调整了高端支出市场，但如果居民收入增长放缓，中低端支出将不再旺盛，因此预计在新政策出台之前，经济将难以进一步复苏。

另外从收入方面来看，经济活动也是一环，高端费用减少，下游投资和零售领域的就业水平也产生影响和循环，因此中下游费用也面临压力。

在通货膨胀方面，下游的诉求明显下跌，m2也受到了抑制，因此通货膨胀压力相对来说不是大问题。 上个月中国的cpi有所回升，但我理解第一应该是季节性因素。至少从ppi的数值来看，未来的通胀应该不会成为很大的压力。

无论如何，今后香港市场是否持续复苏，要看中国政府是否发表后续政策。 如果有2008年和2009年的支出补助政策之类的，也许对支出有正面的影响。 但是，目前还没有看到政府有确定的提法。

《财商》:但是，这笔短期补助金真的能产生对公司的投资价值吗？ 领域对长期快速发展的首要作用在哪里？

郭家耀:这个问题确实值得讨论。 过去的研究表明，中国的一些汽车板块确实是自有品牌的汽车借助国家政策，成功地建立了自己的渠道和企业品牌。 这是因为即使没有补助金，销售额也会迅速变好。

但是，对许多公司来说，光靠补贴可能只能提取一个季度的利润。 投资要看长期的生存能力。 所以有股价的压力。 建议投资者不要只看补贴，还要看产品服务。

《财商》:通过此次港股调整，我们发现新能源板块有一定程度的盈利。 你认为这些板块值得投资吗？

郭家模:这个需要进一步分解。 我们先来看看光伏发电领域。 这是波动最强的板块。 因为以前是出口导向型的，所以现在在欧洲不需要我们宣传的产品。 然后实行了反倾销税。 在这种情况下，中国光伏产业出现了巨大的全领域损失，有的企业甚至破产。

中国政府鼓励太阳能发电，但对成果持谨慎态度。 能否消耗现有的过剩生产能力，整体领域的利润能否提高都是个问题。 我相信政府还会出台政策，但长期以来，光靠这些政策可能还不足以拉动整个板块。

在风力发电方面，政府仍然鼓励风力发电的迅速发展，国内电网也允许风力发电上网。 这些都部分解释了股价从低位反弹的首要原因。 但市场也可能会更加小心，看看它是否会有效复苏。 尽管如此，我认为风力发电板块反弹的概率比太阳能发电领域要高。

新能源现在可能是热点，现在炒的是电动汽车，那个诉求是真的，但是要看生产价格和终端能不能配套。 另外，还要看看能不能降低产品的价格，还有充电的套餐能不能跟上。

价值投资依然有效

《财商》:能介绍一下你的选股理念吗？ 一般你推荐什么理由？

郭家耀:我以价值投资为主，但根据资金流向和政策动向选择板块和个股。 具体来说，在企业层面，我们将关注实际的财务数据，每天关注政策方面的信息和投资者对市场的期望。 我觉得他们对市场的看法有差异也没关系，倒不如说这些差异会创造机会。

《财商》:你能举个例子吗？ 例如，你认为目前哪些板块值得投资？

郭家耀:比较确定的是科技股吧。 虽然这个板块的增长比较确定，最近( 00700.hk )情况良好，但我依然保持着正确的积极看法。 另一方面，虽然拥有6亿人以上的qq顾客，但是平台很广，网游、微信等有想象空之间。 另外，网上费用和以前流传的费用一样容易被接受，这是不可逆转的趋势，很可能会获得较多的市场份额。

另外，燃气股也将被看好。 将来供气量会上升，有利于销售。 另外，这部分受经济环境的影响有限，请注意。 以前政府提高燃气价格时，香港投资者认为这不利于燃气股的表现，但实际上也要看转移价格的能力。 在这个板块中，我选择新奥能源( 02688.hk )。 因为那个项目成熟了，稳定性提高了，所以利润风险会小一点。

另外，最近水利股的成绩也很好，部分发表了喜讯公告。 但是，如果下半年中国不提高基础设施水平，这些企业的利润有可能会减少，所以也要看政策。

《财商》:我说房地产还有机会，有可以推荐的企业吗？

郭家耀:房地产情况还好，龙头企业融资价格便宜，所以不用担心现金流问题，利润比较稳定。 例如万科( 01036.hk )、中国外) 00688 .hk )、华润地) 01109.hk )等。

关联

郭家耀介绍

在担任中国银盛财富管理首席战略师之前，曾担任海通国际全球投资战略部副社长。 迄今为止有10多年从事投资研究的经验，获得cfa资格，香港大学财务系学士学位。

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