“回购成助涨器 腾讯控股迎股价新高”

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年7月，腾讯控股回购262万股，回购价格在129.9—138.5港币之间。 当月股价从128.3港币开始，绝地反弹，一下子上涨至年4月27日的230.8港币，以最高回购价138.5港币达到66%。

年8月-10月，腾讯控股回购671万股，回购价格最高为185港币。 回调一个月后，腾讯控股上升一年，最高为年11月281港元，收益率达到51%。

年3月-4月，腾讯控股回购16亿港币664万股，最高回购价258.8港币，最新股价364港币，收益率41%。

控股公司( 700.hk )在香港中资上市企业中可谓高富帅。 2004年6月16日上市以来，短短9年间股价上涨近80倍，6100亿港币的市值几乎可以买到2个半贵州茅台)。 但是，在这样的大企业中，近年来回购现象频繁，备受深思。

约30亿港元的回购

年报显示，腾讯控股全年营收438.94亿元，同比增长54%，净利润123.32亿元，同比增长24.8%。 的营收为285亿，比去年同期增长45%，净利润增长27%。 乍一看，净利润增长略有放缓，但收益势头为正。 但是，与2008年、2009年、年的收益增速相比，腾讯开始放慢前进的步伐。 这三年的增长率分别为87.2%、73.9%、58%。

在增长率放缓的背景下，个别外资银行也开始质疑腾讯的收益持续能力。 年3月，摩根士丹利发布报告，在其数量模型中，大摩预测腾讯控股-财年收益将同比放缓至30%、24%。 如果这个消息使市场大跌，股价也会调整。

与此相反，腾讯选择了用回购之类的方法来保护股价。 截至2007年7月的3年间，腾讯累计回购股票1700万股，投资约30亿港币。 回购的意义一般有两个方面。 回购通常发生在股价被大幅低估的时候，上市公司以较低的价格接受抛售盘，最重要的是向市场传播信心。 另一方面，回购股票有利于股权结构的优化。

回购:股价冲击号

近三年来，腾讯控股集团的大规模回购有三个时间段，每次回购结束，股价都创下新高。

年7月，由于股价低迷，腾讯控股回购262万股，回购价格在129.9—138.5港币之间。 当月股价最低下跌至128.3港元后，出现绝地反弹，一下子上涨至年4月27日的230.8港元。 即使以最高回购价格138.5港币计算，收益率也将达到66%。

年8月-10月，香港市场整体风雨飘摇，3个月内恒生指数最高回调至28%。 腾讯控股又逆势回购671万股，回购价格最高为185港币。 虽然股价持续被召回一个月。 此后，腾讯控股一年来上涨，最高达到年11月的281港元，收益率为51%。

年3月-4月，腾讯控股投资16亿港币回购664万股，最高回购价258.8港币，腾讯最新股价364港币，收益率41%。

必须承认的是，腾讯控股三次回购都是在股价低迷、市场调整时发生的，但只看股价表现，回购就像上涨的神器，腾讯控股的股价不断上涨。 (作者是安信国际首席战略研究员)

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