“内地券业对港资再松绑 合资券商三大难题待解”

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随着内地证券领域的进一步开放，合资证券公司的数量将加速增长。

根据cepa 10协议，港资可以在沪粤深设立合资两地的全部牌照证券公司，港资合并持股比例最高可达51%。 这是去年内地将外资持股比例上限提高到49%后，再次放松港资持股上限。

港资在持股比例上有了新的突破，但内地券商研究人员认为，内地合资券商在快速发展的过程中举步维艰，港资进入内地后成立的合资券商同样需要处理三大难题。

港资持股比例上限上升

日前，香港与内地签订的《更紧密经贸关系安排》( cepa )第十次补充协议。 总共73项服务贸易开放和便利贸易投资措施包括证券行业开放的复印件

据悉，cepa将允许港资金融机构在上海、广东、深圳各设立1家双地合资全牌照证券企业。 港资合并持股比例最高可达51%。 合格的香港金融机构根据内地有关规定，在内地批准的“金融改革先行试点”的若干改革试验区内新设合资全部牌照证券企业。 内地股东不限于证券企业。

这是自去年证券监督管理委员会修订《外资参股证券企业设立规则》后，内地证券业对港资持股比例的放宽。 去年10月，证券监督管理委员会颁布实施了《外资参股证券企业设立规则》，将境外股东持股比例从三分之一以下提高到49%以下。

对此，不愿指名道姓的证券企业副总经理表示，内地证券公司有可能进一步开放香港资金，吸引越来越多的香港金融机构到内地设立合资证券公司。 这几年内地新成立的合资公司不少，但业务搞好的没有几家。 “合资公司内部有问题。 这些问题不明确，办业务不容易。 ”

资料显示，截至年底，内地中外合资证券公司数量已达到13家。 虽然合资公司的数量在增加，但经营风险没有得到改善。 以年合资证券公司的业绩为例，13家合资证券公司中有5家出现赤字。 摩根士丹利华鑫证券亏损1亿元，成为业绩最差的证券公司，东方城市、华英证券、财富里昂、海滨大和也出现了不同程度的亏损。

面临三个难题[/s2/]

根据证券时报记者的调查，合资证券公司主要面临三个难题。 股东对内部统制权和管理的分歧、法律规则的不完备会影响业务的迅速发展，业务单一会增加经营风险。

一份合资证券公司快速发展的研究报告指出，从内地合资证券公司成立之日起，中外股东在内部控制权和管理方法上就出现了分歧。

根据现行《外资参股证券企业设立规则》的规定，中资股东应占主导地位，但对外资股东来说，选择与内地证券公司合作只是一个“跳板”，最终必须掌握业务和经营管理上的控制权。 一位业内人士表示，这方面最明显的例子是中金企业和大摩的合作和离别，包括后来成立的华欧国际、海边大和。

合资公司股东的另一个分支是合作双方在管理方法、经营理念等方面存在差异。 一般来说，外资证券公司的目标是为高端顾客提供持续服务。 企业品牌的树立需要经受长期的考验，但内陆许多证券公司缺乏树立企业品牌、长期服务的意识。 目前，合资公司在团队建设中，通常使用股东双方派遣人员进入合资企业，这很可能是由于双方理念和经营方法的不同而产生的摩擦。

制约合资公司快速发展的第二大课题是我国法律体系不完善。 一位证券公司研究人员表示，我国现行《证券法》关于合资证券公司监管、退出等的法律条款还需要完善。 另外，根据现行规定，合资证券公司不能进行上市融资，这也严重制约了合资证券公司资产规模的提高。

“合资证券公司还有另一个风险。 业务单一引起的政策风险。 ”。 深圳一家证券公司总裁表示，对大多数证券公司来说，证券公司的经纪业务和自营业务是收入的第一来源，但目前许多合资证券公司仍以投行为主，无法从事经纪业务和自营业务。 数据显示，全年13家合资证券公司中只有5家开展经纪业务的8家合资证券公司超过50%，11家超过30%。

“由于业务结构单一，合资公司容易遭受政策风险。 》根据上述总裁的例子，从今年下半年开始，证券监督管理委员会将推迟，暂缓最初的审查，以投资领域为主的合资公司的业绩将大幅下降，预计今年这些合资公司的业绩将进一步恶化。

(责任: df080 ) )。