“周期股市场承压 恒指上行动力不足”

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香港股市在结束波动剧烈的一年后，昨天迎来了第一个交易日。 受强势美股刺激，尽管恒指大幅增长，但盘中未能摆脱内地a股疲软带来的压力，美联储加息指数触底反弹的指控使得国企股成为大市领跌主力。 在内地经济增长放缓和美元走强的背景下，周期股受到资金集中抛售。

恒生指数周四最终收盘23340.05点，涨幅仅为0.14%； 市场持续低迷，仅成交488亿港元。 股价指数持续交易日数次反弹后，香港股市风险偏好水平明显上升，作为衡量避险情绪指标的恒指震荡指数目前下跌至14点以下，为2月以来新低。

从盘面来看，恒生分类指数中，中资股、特别是H股仍是大市持股下跌主力，恒生H股金融业指数跌幅超过1%，恒生国有企业指数、恒生内地25指数及恒生内地100指数均逆势下跌。 相比之下，香港本地股表现延续了近期强劲的格局，恒生香港35指数、恒生工商系指数及恒生地产系指数均以赤盘报收。

中资股和本地股之所以形成分化结构，首要有两个因素。 首先，内地资金持续短缺和内地经济数据疲软制约着a股的表现，而在ah比价低位运营的背景下，a股下跌对H股市场的拉动作用尤为明显。 从恒生ah股溢价指数走势来看，该指数在去年年末一度创下91.76点的历史新低，随后几个交易日出现反弹，昨日从0.11%微增至94.21点。 如果该指数短线圈反弹趋势持续，来自h股市场受到的比价效应的压力将持续。 其次，就香港本地股票而言，其走势首要取决于美联储的政策走势和国际热钱流动。 尽管qe操作按计划缩小了，但涨价的预期还是推迟了。 美国国债收益率上升的势头不明显。 这在一定程度上说明了此前投资者担忧的资金大规模回流美元资产的趋势，以及年难以显现的情况，美元兑港币汇率徘徊在7.755以下，香港市场流动性依然充足，中资股票持续承压

从各行业指数的表现来看，防御性个股和周期性个股分化格局明显。 恒生信息科技行业指数独秀，昨日涨幅达2.13%，恒指成分股腾讯控股涨幅达2%，股价突破500港元大关。 此外，澳门博彩类股仍表现强势，恒生客户服务指数上涨0.66%。 根据澳门政府公布的数据，年12月博彩收入年均增长18.5%至334.6亿美元，全年博彩收入达到3607.49亿澳门元，全年增长18.6%。 澳门博彩收入已经超过美国拉斯维加斯，成为世界第一大赌博城市。

周期性较强的资源类个股沽压较重，恒生原材料业指数和恒生能源业指数分别逆市下跌0.41%和0.87%，其中煤炭、石油和金属类个股跌幅明显。 一方面，在资金持续紧张和改革措施逐渐加深的背景下，中国内地经济呈现放缓迹象，这一方面大幅抑制了国际大宗商品市场和资源类股票的走势，另一方面，在FRB逐步削减qe规模的背景下，美元中期上涨的概率较高，历史经验表明大宗商品价格和

展望港股后市，恒生指数自去年底以来稳定回升，进入23000点多，但成交量极为低迷，显示投资者对后市的走向不确定。 港股后市的风险因素仍来自内地市场，预计恒指持续上涨的动力有限。

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