“流动性隐忧难散 港股独自走弱”

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10日，在美股、内地a股等周边市场全面大幅反弹的背景下，港股单独表现疲软，尤其是美元兑港元汇率大幅下跌的环境下，恒指疲软更是出乎意料。 究其原因，根源还是出于对中长期热钱流失的担忧，许多市场人士预计新兴市场风波尚未结束，但在美联储新任主席发表国会证言之前，投资者情绪变得谨慎，港股疲软暂时难以好转。

恒生指数全日低位震荡，最终收于21579.26点，跌幅0.27%； 市场投入不活跃，比上个交易日萎缩，共成交604亿港元。 衡量香港股市避险情绪的恒指波幅指数继续超过1%，但居去年9月以来的高位，表明目前市场投资气氛依然谨慎。

中资股票与大城市同期下跌，国有企业指数和红筹指数分别下跌0.33%和0.25%。 由于内地a股大幅上涨，H股下跌，恒生ah股溢价指数上涨1.95%至101.34，据统计，该指数年初以来累计涨幅达到7.68%。 溢价指数的大幅上升一方面证明了这一阶段a股市场大大胜过H股市场，另一方面也表明ah股价联动性在逐步下降。 究其原因，首先，年初以来，随着美联储qe规模削减的启动，新兴市场掀起了一波本币贬值、资金外流的风波。 随之，欧美日本等先进股市也同时下跌。 由于国际资金流动对香港股市起着重要的作用，短款的流失引发港股下挫并不意外，H股成为外资覆盖的首要对象。 另一方面，由于人民币汇率稳定，资本项目尚未完全开放，内地外汇储备也很充足，此次新兴市场风波对a股市场影响轻微。 其次，关于ah溢价指数本身，在去年年末跌至91.76的历史低点之后，也有自身的反弹诉求。

从港股盘面来看，银行类h股和本地地产股是两大下跌主力。 地产股票下跌还是与热钱流出有关，恒生地产分类指数跌幅达1%。 历史经验表明，香港楼市和地产股走势都与香港市场流动性状况密切相关，在退出FRBQE和全球避险情绪高涨的大背景下，当地地产股的风险将释放或持续下去。 中资银行股方面，恒生H股金融业指数跌幅0.45%，建行、中行、工行、交行H股均下跌1%以上，内地市场利率上涨和银行间市场流动性平衡的结构仍将在中长期制约银行股走势。 摩根大通公布的研究报告显示，截至今年，msci内的银行指数下跌11%，市值为0.92倍，居历史低位。 但该机构表示，中资银行对长期前景的看法仍很谨慎，由于资产周期风险上升，主要是近期经济贷款杠杆率快速上升，特别是影子银行问题，银行透明度和贷款风险管理低，经济放缓和实际利率上升，导致了贷款 摩根大通表示，目前，银行股股价已反映利差缩小，不良债权达到3 %-5 %，预计股价未来将出现小幅震荡。

展望港股后市，目前从技术上看，恒指已经走弱，支撑位置不明显。 持有后市港股、美股及内地a股外逃的情况有可能继续。 这是由于对资金外流的担忧，从短线来看，美元兑港元汇率从7.7676近一年半的高点大幅下跌至7.757一线，出现热钱回流的迹象，但中长期来看，在FRBQE退出的背景下，新兴市场风波不断，国际资金回流，

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