“叶檀：沪港通将面临考验”

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叶檀

沪港通将于10月27日正式开通。 沪港通与人民币国际化、证券市场国际化息息相关，国际化是中国金融改革的方向，沪港通、深港通是其中的重要步骤。

但是，沪港通上市后，可能会面临许多严峻的考验。

全球股市雪崩，经济不稳定。 北京时间13日晚，美国S&P500品种指数再跌1.7%，过去三个交易日累计下跌4.8%，为创年11月以来最大跌幅3天。 欧洲18个大中中小企业600股stoxx600指数下跌0.8%，创8个月新低，目前欧洲股市连续6天下跌，持续时间为3年来最长。 日经指数暴跌2%，市场没有承认日本的经济复苏。 香港恒生指数10月14日下跌23047.97点，下跌95.41点，下跌-0.41%。 相比之下，目前尚未国际化的内地a股市场，由于有政策护城河的防守，14日上证指数下跌2359.47点，下跌6.53点，至-0.28%。 全球主要股市处于下行区间，目前向护城河开放另一个关口，未必有利于内地信心刚开始缓和的市场。

沪港通开通后，港股股东可以购买上证180、上证380的分红股，以及上海证券交易所和香港证券交易所上市的a+h股。 内地股东可以购买香港证券交易所恒生综合大型股指数( 78家)和恒生综合中型股指数的成分股) 163家)以及在上海证券交易所和香港证券交易所上市的a+h股。 如上所述，这些一直以大企业为中心流传的上市公司，通过沪港通重拾了一点信心。 再加上并购重组、国有企业混合全制改革等概念的作用，一些有可能被并购的股票反而呈上升趋势，甚至上演了另类版本的绩点炒股图片。

上海港通上市后，市场基本消化了盈利因素，蛋糕奶油被舔，开通后“光死”的概率也很高。 近一个多月来，随着港股下跌和a股下跌，代表ah股价差的恒生ah溢价指数持续上升，一度回升至100以上。 13日回收，该指数99.74，14日回收，该指数99.74回收，两地区价差基本持平，剩下的2~3点基本在误差范围内，不值得关注。 考虑到沪港通正式开通后，红利提前释放，a股市场大盘股很可能不会上涨。

值得注意的是，两个市场的投资者受到的待遇不同。 香港市场投资者具有特殊特点，a股市场实行t+1交易制度，港股市场实行t+2交易制度，但投资者允许股票在尚未到账的t日和t+1日抛售股票，内地投资者要比香港投资者承担一天多的交易风险。 香港的个股看空期权、窝圈等非常活跃，可以套利盈利，也可以通过廉价融资扩大资金杠杆。 内地投资者未能及时纠正投资错误，内地也没有多元化的对冲手段。 另外，香港市场的交易时间比内地稍长，其下午的交易时间也比内地市场晚1小时。 根据交易时间不同，创造出巨大的对冲空之间，内地市场常常在下午关闭市场后，出台重要政策，大资金可以迅速在香港市场操作，完成相关对冲。 a股市场开盘后，资金将再次转回a股进行对冲。

另外，对香港投资者来说，上海股市存在汇率风险，通过人民币投资面临人民币汇率下跌风险，即使在股市获利也可能无法弥补汇率损失。

沪港通虽然让人民币和股市表现良好，但从短期情况来看，未必是个股市场的大利好。 如果想短期炒菜的话，炒菜的时间窗大致过去了。

(责任: df101 )