“沪港通之港股扫描：解码长江基建集团”

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前言:沪港通逐渐渐近，除了a股持有增资资金入场欢呼外，更方便地投资心中的港股标的股票，对内地投资者来说，也抑制不住起伏不定的内心兴奋。 本财经特别为广大投资者选定了几个具有代表性的港股通投资目标，以供参考。

李嘉诚和长子李泽钜先生

亚洲首富李嘉诚长子李泽钜掌舵的长江基础设施集团( 01038.hk )，简称长江基础设施或长建，是长江集团旗下主要从事交通基础设施、能源基础设施及基础设施建设材料等业务的企业，“长和系”

长江基础设施的首席股东为和记黄埔，董事局主席为李嘉诚的长子李泽钜，董事局副主席为霍建宁和叶德铨，集团董事总经理为甘庆林。 与有名的长实、黄相比，长江基础设施在内陆投资者眼中可能有些陌生。

此次港股扫描将通过以下五个关键词在10分钟内为长江建设集团揭开神秘面纱。

关键字之一:李嘉诚

——金字招牌

商界领袖李嘉诚如雷贯耳，富有敌国。 据说香港人相信李嘉诚，只要跟着李嘉诚投资，就不会吃亏。 “李嘉诚”三个字就像金字招牌一样。 每年，他的上市公司业绩发布会总是备受瞩目。 因为不仅靠巨额利润和持续稳定的高分红赚钱，“李超人”还喜欢在发布会上阐述自己对经济状况和投资的独特看法。

10多年前，李嘉诚手中的长江实业，拆分旗下建设业务上市，组成“长江建设集团”，交给了长子李泽钜。

这个运营目前看来非常成功。 李嘉诚曾被誉为资产分割和销售的最佳高手。 当时，市场解体分析认为，分割重组有助于长期降低财务负担。 由于长江基础设施的快速发展，基础设施建设项目需要投入大量资金，而长实也为股东提供了借贷，这也长实地带来了现金流量的压力。 因为这个长江基础设施分割后向市场筹集资金，所以有必要考虑控制集团整体的经营风险。

资料显示，仅1996年底，“长江基础设施建设”在中国签订的投资项目共有32个，投资金额为66亿港元。 到1997年3月底，承诺投资和投资“长江基础设施建设”的基础设施建设项目将增加到37个，如果基础设施建设项目回到本期仍占长江基础设施建设的7成份额，将会给集团带来长期的财务负担。

1996年长江建设上市时，只有两个行业的业务。 一种是建筑材料，占总利润的3/4。 二是基础设施投资，占总利润的1/4。 在李泽大的努力下，经过十几年的快速发展，目前的长江基础设施在地域上跨越世界四大洲，投资于香港和内陆、澳大利亚、英国、加拿大和菲律宾，业务范围也成为更广泛的基础设施“巨头”。 香港投资者感到，“长江基础设施上市10多年来，经历了亚洲金融危机、网络泡沫破裂，但长江基础设施之所以能够维持利润增长，这一切李泽大功不可没。”

(照片来自网络)

关键词之二:“/s2/”海外收购“/s2/”

——多边经营

长江建设是香港最具规模和多样性的上市建设企业，在国际建筑业中处于重要地位。 公开资料显示，企业目前以能源基础设施、交通基础设施、水电解决基础设施、基础设施相关业务为主。 集团的运营范围遍及香港、内地、澳大利亚、英国、加拿大、新西兰、菲律宾。 长江建设拥有电力实业38点87分的权益。 实业是港岛区和南女仆岛唯一的电力供应商，为区内50，600万以上的顾客供电。 实业每年记录稳定的现金收入，是集团的重要投资之一。

近两年来，统率香港长江实业集团的李嘉诚加快推进业务转型。 一方面在欧美收购基础设施公司，另一方面在香港和中国大陆出售资产。

而且，长子李泽炬以西边为目标，攻占了城堡，他领导的长江建设集团继续向欧洲扩大公共设施业务。 欧洲都柏林危机后，扩张速度更快了。 由于天然气正在成为新的投资天堂，李泽大以此为契机开始加速欧洲的扩张。

年，长江基础设施建设、电力实业、李嘉诚基金会联手击败澳大利亚麦格理、阿布扎比投资局和加拿大养老金组成的基金会，投资58亿英镑(约700亿港币)从法国电力企业( edf )手中收购英国电网业务。 短短不到一年，长江基础设施再次到手，耗资24亿1000万英镑( 290亿港币)收购英国水务企业( northumbrian water group )。 10个月后，长江基础设施建设高开杀出，以6亿4500万英镑) 77亿港币)收购英国供气网络Wales&WestUtilities的3项业务的公司价值共计超过125亿英镑(约1550亿港元)

据英国媒体“兴趣”报道，李泽钜几乎都“买了英国”。 李嘉诚父子合作控制了英国天然气约三成的市场，英国四分之一人口的天然气供应由他们提供，英国电力流通市场约四分之一和供水市场约五分之一是李家的资产。

年8月，拉动长江基础设施的财团以23亿7000万澳元(约22亿2000万美元)竞价购买澳大利亚天然气配给商envestra，比envestra的股东之一、同行的竞争对手apa集团的购买价格还要高 apa宣布决定将env estra 33 %的所有权出售给长期建设基金会。 据悉，该基金会由长江基础设施、长实( 00001.hk )及电能) 00006.hk组成，分别持有合营企业的三分之一股。

根据财富的解体，长江基础设施集团未来的增长被认为是来自海外的收购。 据乘富介绍，成功收购澳大利亚最大的油气管道运营商envestra，有利于集团在大洋洲的项目协同效应，预计长江建设的未来将继续海外并购。

长江建设集团主要干部的照片

关键字之三:成绩单

——业绩优异

长江建设集团的年度财务业绩非常出色。 截至年12月31日，年股东应占利润报告116.39亿港元，比去年同期增长23.46%，每股基本利润报告4.77港元派发末期利息1.36港元。

李泽炬在业绩报告中指出，杠杆率继续维持低水平，债务对总资本的净额比率为8%。 长江基础设施建设将继续研究和物色增值股东的高质量项目，并一如既往地遵守审慎的投资标准，在并购过程中不再胸怀大志、有求必应。

与去年的年报相比，长江基础设施建设今年的中报业绩更佳。 未经审查的股东占港币240亿元，比去年同期上涨367%。 第一，电力实业分拆香港电力业务上市，因此不会重复特殊利益。 根据上述分割安排，电力实业溢利贡献港币210亿元，比去年同期增长1038%。 基础设施投资和基础设施相关业务溢利贡献港币41.1亿元，比去年同期上涨5%，其中英国、荷兰、加拿大、新西兰业务增长不俗。

据悉，长建未来的收购目标还包括瑞典电网企业财富等，相信未来增长的动力依然是来自海外的收购。 根据摩根大通研究报，长江基础设施建设仍优先于香港公股，材料企业通过收购其他欧洲、澳大利亚和南美洲的公共资产和基础设施资产，可以将每股利润提高10%至25%。

报告显示，长建上半年经常利润为45亿元，高于该银行预计的42亿元，首要来自中国的利润高于预期。 澳大利亚的利润因澳元贬值8%。 目前，英国仍是主要的利益贡献地区，占总利润的55%，按年记录增长5%。

关键字之四:红利

——股息在持续增加

(资料来源:企业主席会的报告)

作为香港股市中重要的蓝筹股，长江基础设施红利当然是客观的，上市十多年来，红利水平逐年走高。 年报实施了1.36港元/股分红方案，全年累计分红达到1.86港元/股。

最近的红利是8月，长江建设董事会发放年度中期股息每股5美分2美分5美分，并于年8月27日(星期三)营业时间结束时授予企业股东名册上登记的股东，比上年同期每股增加5美分，集团自1996年上市以来红利有所增加 上述中期股息将于二零一四年九月五日(星期五)派发。

关键字之五:股价

[/s2/]——18岁的牛

截至10月21日收盘价，长江基础设施收盘价56港币，总市值1366亿港币，市盈率11倍左右。

长江建设集团的历史股价走势图(季度线、前复权) ) ) ) ) ) ) ) ) )。

请注意这四年来股价的动向。 长江建设从去年10月的25港元(前复权)上升到现在的55港元，涨幅翻了一番。

各大投行最近关注的是长江基础设施并购活动对企业业绩和股价的潜在影响。

德意志银行研究报称，长建并购活动将保持活跃，因此有可能抛售电力资产并兑现。 另外，应该观察到，在今年下半年，英国能源监管机构ofgem和英国水务事务所ofwat对长期建设英国受管制业务的回报最终得到裁定。 由于下半年英国的业务贡献减少，可入账的递延税项收益消失，预计全年英国/澳大利亚的业务收益率很低。

考虑到加拿大项目“parkn fly”长期建设带来的收购和envestra增收后的贡献，花旗将企业-年利润率提高4-11%，定价从60元提高到65元，估值低廉，维持“买入”估值， 花旗还预计，越来越多的并购活动将成为股价的正向催化剂。

但是，也有下调评级的机构，里昂证券为长江基础设施建设给出的标价分别为58港币，可以认为企业股价的上涨消化了收购交易带来的影响。

里昂证券在研究报告中指出，长江建设今年早些时候剥离港灯电力投资，投资者希望通过利用长江建设剥离后获得的现金进行并购交易来提高业绩。 但是，今年长江建设累计上涨率超过15%，高于恒生指数上涨率，表明这样的股价水平至少消化了一个大型并购交易的可能性。 如果收购交易延期或收益率低于预期，公司股价将受到不利影响，投资者需要注意风险。 (李苑综合篇) )。

(责任: df142 )