“证监会：推沪港通需做三准备 选沪市因估值近”

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上海港通来了，但正式开始还需要六个月的准备时间。 在这六个月里，必须做三个准备。

4月10日，中国证券监督管理委员会和香港证券监督管理委员会发布联合公告，批准上海证券交易所和香港证券交易所开展沪港股市交易互通机制试点，允许两地投资者通过交易所买卖港股和a股。

“下一步，我们将与有关各方共同积极开展三方面的实施准备工作，以确保有序控制。 ”证券监督管理委员会发言人张晓军11日向记者表示。

具体包括更完整的方案，优化业务流程，公布本业务的规范文件和配套措施，做好技术准备； 就香港证券监督管理委员会信息表达工作的监管及跨境执法问题，补充现有的《监管合作备忘录》，协调与沪港交易所签订互联互通的合作协定。 制定交易方法、交易时间表、新闻披露等细则和应急处置方案。

“准备工作需要六个月。 ’张晓军强调。

前一天，上海证券交易所也决定，下一步将根据联合公告，与相关各方进一步协商，尽快达成交易和结算等合作协议，完成规则、业务、技术等相关准备工作，并于6个月内正式启动沪港通业务。

上海港通的上市，将对qfii产生一定的替代作用。 几个肖钢证券监督管理委员会主席日前在“博鳌亚洲论坛年会”上明确表示。

“但是，中国将进一步扩大qfii。 不仅要进一步扩大qfii的投资额，特别是个别机构的投资额，还要适当放宽qfii机构的资格。 ”据肖钢说。

张晓军表示，沪港通不仅不影响qfii、qdii、rqfii等现行制度的正常运行，而且可以更好地实现特征互补，为投资者跨境投资提供更灵活的选择，在促进中国资本市场双向开放方面发挥积极的作用

“沪港通与qfii、qdii、rqfii制度有一定的共同点，都是在我国资本账户尚未完全开放的背景下，为进一步完善跨境投资方法、加强资本市场对外开放程度而特别安排的。 ”张晓军说。

他介绍说，沪港通和qfii、qdii、rqfii在制度安排上差异很大。

关于业务载体，沪港通以两个交易所为载体，通过相互建立市场联系、路由订单，实现市场间投资的qfii等以理财企业为载体，通过向投资者发行金融产品吸收资金进行投资。

在投资方向上，沪港通包括大陆投资者投资香港市场的港股通和香港投资者投资上海证券交易所市场的沪股通两个投资方向。 qfii等都是单方面的投资方法。

在交易货币方面，沪港通只以人民币为交易货币，投资者必须用人民币投资qfii的投资者用美元等外币投资。

此外，跨境资金管理方法也有所不同。 沪港通对资金实施封闭式路径管理，抛售证券所得资金必须沿原路径转回，不能留在当地市场的qfii等证券买卖资金可以留在当地市场。

此外，上海股市由于投资者自主性的不同，为两地投资者投资对方市场开辟了投资渠道，投资者可以通过这一渠道自由选择试点股票直接进行投资。 在qfii等中，限额申请、投资决策、新闻披露的主体都是理财企业，投资者不能间接向对方市场投资，自由选择投资对象。

联合公告称，两地证券监管机构将分别采取一切必要措施，为保障投资者利益目的，建立沪港通下较为有效的机制，及时应对各自或双方市场发生的违法行为。 而且，两地监管机构将改善目前的双边监管合作安排。

张晓军表示，对市场主体的监管，遵循两地现行法律、规章、投资者交易习性不变的总体大致情况。

从监管对象来看，沪港通业务的监管权限包括上市企业、证券企业和证券交易服务企业三个方面。 对上市公司，根据上市所在地大致进行监管。 对证券企业，基本由持卡所在地的监督机构监督管理。 另外，证券企业通过沪港通代理投资者从事跨境证券交易行为的，境外监管机构有权监督管理其跨境交易行为。 交易所在对方市场设立承担订单转移功能的企业(证券交易服务企业)，由对方监管机构颁发牌照进行监管。

对投资者，根据交易发生地基本进行保护。 也就是说，投资谁的市场，谁监督？ 投资者也可以根据涉外民事诉讼法向有管辖权的法院提起民事赔偿诉讼，通过两地的司法协助机制执行，维护自身的合法权益。 具体的制度安排主要有三个方面。 在监管机构层面，根据中国证券监管委员会和香港证券监管委员会1993年签署的《监管合作备忘录》及其附件，与沪港通有关的具体跨境监管问题进行比较，进一步签署补充协议，解决内幕交易、市场操作等违法交易行为认定标准的差异， 对监管新闻共享机制、违法违规线索提供机制、调查合作调查监管措施的实施等方面作出了具体承诺。

在交易所层面，上海、香港交易所将根据双方的《监管合作备忘录》，通过签订《监管合作补充协议》的方法，确定沪港通的具体监管合作机制。

另外，考虑到目前内地与香港没有司法协助的相关协定，民事和刑事跨境执法只能依靠个案解决。 在行政层面上，双方进行了合作，但还没有充分的法律依据。 跨境司法协助问题根据沪港通的实践情况积极推进，逐步处理。

此次股票交易互联机制试点尚未进入深度交流所。 对此，张晓军首先基于三点进行思考。 一是有利于顺利推进我国资本市场的对外开放。 沪港通是推进我国资本市场国际化的重要探索，相关制度安排必须在实践中不断完善，初期沪港交易所先行先试较为稳妥。 二是有助于防范风险。 上海和香港的市场评价水平比较接近，沪港通对两个市场评价水平的影响相对较小，有利于考试的顺利启动。 三是基于交易所自身的诉求。 上海、港口交易所根据自身的市场定位，自主选择通过商业谈判，以互联互通的方式进行合作。

基于沪港通试点的经验，下一个深港两地市场将具备更好的条件，可以在更高的起点上自主探索包括互联互通在内的各种合作形式。 中国证券监督管理委员会也将一如既往地继续支持加强深港两地市场的合作与交流。 ”张晓军说。

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