“市场一面看空中国经济一面高呼买中资股”

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4月10日，星期四。 为了误会而联系在一起，为了理解而分开。 痴男怨女发现情已经死了，为了感情的结束找借口，也许用了这句听起来像哲理的话。 在股市中，由于错误的理由而展开“感情”，例子数不胜数。 中资股票的结局会怎么样？

中国证券监督管理委员会和香港证券监督管理委员会为促进内地和港资市场的共同快速发展，决定大体批准上海证券交易所、香港证券交易所( 388 )、中国结算和香港结算的沪港股市互联机制试点。

受简称沪港通的这个计划刺激，早市有回升迹象的港股下午大幅上涨，恒指上涨23186点，至343点，全日成交突破千亿大关。 国家指数同样先下跌后上升，10421点报收，40点上升。

相反，如果理论者也有“共识”，这个共识就值得购买，除非是中资股票。

但是，证诸老毕前面引用的全球股市，无论从金融海啸前的高位、海啸后的低位还是金砖四国称号诞生之日起，都推崇中国股市对美股或剩余三块砖头，陪伴最后一个席位。 相反，理论者的共识可能是中资股票“不买就傻”，但现实告诉他们，没有最划算的东西，只有更划算的东西。 这才是对中资股份更贴切的形容。

唱着淡淡的歌buy

市场一面看不起中国经济一面高喊碧信娜，已经持续了很多年。 上周六，我读了《金融时报》的雷克斯栏，看到了一个大标题“好的cheap”(便宜)。 谁是“好的cheap”？ 语带双关剑指向中国，不言而喻。 作者以恒生国有企业指数为例，立足于年利润预测的h股市盈率仅为7倍，不及S&P500类指数16倍的市盈率的一半，与ftse eurofirst指数14倍的市盈率相比，折价也达到了5成。 为了将商品与三家公司进行比较，lex还将另一个新兴市场印度尼西亚和中资股份进行了比较，估值也同样相差甚远。 印度尼西亚股市的预测市盈率达到15倍，拍摄美国股票略高于欧洲股票。

《好cheap》引起老毕观察，并不是因为国有企业指数对欧美和一些新兴市场的估值非常有吸引力中国股市早就“平通街”(非常便宜，编辑注)，否则专家为什么一边唱淡内地经济一边buy中资股票？ 其中提到的两个电力企业h股，一个是华能( 902 )，另一个是龙源) 916 )。 根据年利润预测，华能市盈率一年下跌25%，目前约为8倍水平。 从事风力发电的龙源预测，市盈率约为1.4倍，高于国指和华能。 话说回来，两股为什么值得cheap买？

《好cheap》的关注者不是单纯的市盈率，两家电企受内陆经济放缓和产能过剩的左右，运营产生的现金流在过去一年中可以明显改善，其中华能的现金流与销售比例( cash flow to sall， 龙源的现金转换率( cash conversion rate )一年内创下8成的涨幅。

lex为什么不采用统一的指标，在华能的例子中以销售为比较标准( cash flow / sales )，龙源为利润)聚焦于cash flow / profit，晚年不知道。 但这其实并不重要。 重要的是，两家电力企业从运营中产生的现金流在过去的一年中有了很大的改善，集团不仅可以对抗经济逆风，还可以刺激价值投资者的胃口。

价值也可以是陷阱[/s2/]

令人感兴趣的是，“互联互通”的消息令港股兴奋，但华能、龙源两大h股表现不突出，华能全天下跌0.38%，龙源也仅上涨0.12%。 真正暴跌的是比a股大幅下跌的h股，其中浙江世宝( 1057岁)最大上涨87% ( )收盘价依然上涨65% )； 关闭东北电气( 042 )市，上升39%； 洛阳玻璃( 1108 )上升四成； 山东墨龙( 568岁)和昆明机床) 300 )分别上涨36%和30%。

投资不能用三个词简单地说明，市场参与者看到/看到某项资产或某只股票，有说话的理由。 但是，您有利，或者至少不伤手就能退场，在很多情况下并不是当初担保相关资产的理由。 中资股票值得为充足的cheap买单，但价值可以是陷阱，让“中字头”起飞，很可能只是突然的政策决定。 消息属实以来最夸张的浙江世宝a股只在深圳挂牌，不是“沪港通”的直接受益者。 什么是being right for the wrong reason (因为错了所以是对的)，还不想大叫吗？

(责任: df064 )