“城商行H股集体破净之后 潜在投资机会或已到来”

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在反复挣扎之后，三家h股上市城商行的股价终于全灭，连日来一蹶不振。

在近期H股上市的哈尔滨银行，上市17天后，股价终于在4月16日破发，以低于发行价0.03港币的价格收盘。 迄今为止，重庆银行和徽商银行的股价更是长期低迷，很少达到发行价。

“目前市场对银行股过于悲观，估值过低。 香港的资本市场比较保守，在风险暴露的情况下，给出低估值完全符合他们的风格。 ”。 英国大证券研究所所长李大霄在《第一财经日报》上解体，在利率市场化、不良率上升、同业业务压缩的冲击下，作为银行体系最弱的一步，市场对城商行形成了更强烈的悲观预期，股价崩盘，并不意外。

对于城行H股后市的走向，业内人士评价，从投资角度来说，逻辑分析意味着市场过度悲观，出现了机遇，目前银行股利空已经很明显，政策和市场没有发生大的变化。

城商行h股的所有破发

3月31日上市第一天，哈尔滨银行股价以危险的发行价收盘，同日收盘2.91港元，仅上涨0.35%。 经过十多天的艰苦奋斗，终于在4月16日打破了发行价格。 当天，股价以2.86港元开始交易，最高达到2.9港元，但最终以2.87元收盘。

4月16日，哈尔滨银行股价一度收复失地，但最终未能守住，从开盘时的2.87港元冲至2.9港元，收盘时回落至2.88港元。 目前，哈尔滨银行没有公布年报，也没有公布每股净资产情况，是否已经破产还不知道。

并不是只有哈尔滨银行所在的城商行有这样的遭遇。 目前，3家h股上市城商行的股价已经全军复没。 自去年11月上市以来，重庆银行和徽商银行的股价很少达到前6港元、3.53港元的发行价。

最初破产的重庆银行，上市第一天跌破发行价，股价最低时一度跌破4.8港币，最近有所反弹，但失地回升失败。 4月16日，该银行股价以5.03港币开盘，以5.01港币收盘。 4月17日开盘价为5.05港元，最低时为4.96港元，最后收于4.96港元，下跌0.8%。

徽商银行也是如此，3月20日股价下跌至3.41港元。 之后上涨了，但很快就下跌了。 4月16日，股价以3.54港元收盘，以3.48港元收盘，下跌0.06港元，跌幅约1.66%； 但是，4月17日为3.53港币，比开盘价上涨0.03港币，涨幅为0.86%，值得收回发行价。

上述股价已经低于每股净资产。 数据显示，截至去年年底，重庆银行每股净资产4.98元，徽商银行每股净资产2.86元，上述两家银行股价约为人民币3.97元、2.72元，分别低于每股净资产1.01元、0.14元。

潜在的投资机会或到来

李大霄认为，受利率市场化、不良率上升的冲击，我国银行领域面临利差缩小和不良资产增加的不利局面，加之对房地产贷款、地方债风险的担忧，市场对银行股抱有强烈的预期悲观。 “在这种情况下，市场存在这种担忧是非常正常的。 ”

北京证券公司研究部门的主管也持有这个观点。 该人士认为，利率差下降、不良资产增加、同业业务规模压缩是市场轻视银行股的首要因素，而作为地方银行的城商行，经营地域限制、与当地经济关联度高、业务单一利润弱，正是因为这种风险集中度更高

“这些因素叠加在一起，悲观的预期必然越来越强烈，城商行的股价破发、崩盘并不意外。 ’上述证券公司的研究人员说。

这已经明显体现在上述银行中。 年报显示，

徽商银行去年净利润49亿2600万元，比去年同期增长14.39%，重庆银行增长21%，为23亿2900万元。 在上市银行，上述净利润的增长率还相当大。 但是，与前一年相比，净利润增长率明显下降。 年，重庆银行净利润为19.25亿元，比去年同期增长29.32%，增徽商银行为43亿1000万元，比去年同期增长23.3%。

另外，重庆银行和徽商银行的许多盈利指标也不同程度地下降。 数据显示，重庆银行去年利息负债平均价格比去年同期上涨2个基点3.06%，净利润差5个基点下降2.815。 在这种情况下，生息资产和净利润分别比3个、4个基点下降了5.67%。

徽商银行也一样，去年的净利润差、净利润收益率与去年同期相比下降了0.44个百分点和0.4个百分点。

另一方面，去年银行间市场发生两次流动性紧张后，重庆银行同业资产仍在增加。 年报显示，该银行去年的证券投资总额比去年同期增长43.1%，达到494亿元，其中信托、同业理财商品、资源管理计划3个项目350亿元，去年同期3个项目的资产总额为212亿元，比去年同期增长60%。 此外，向同行提供的资金比去年同期增长73.4%，为321亿元，其中仅回购就增长了46.3%。

去年同期，重庆银行总资产为2067.87亿元，比去年同期增长506亿元，增长32.4%。 这两种资产合计达到815亿元，占总资产的40%以上，而同期的贷款为905亿元，只增长了18.1%。

虽然股价破了，但投行者认为城商行有投资价值。 “这并不意味着城商行不能生存了，从投资的角度来看，机会开始显现。 ”。 李大霄表示，这些因素对城商行的不良影响一点也不怀疑，但一些银行如果能适应变化，就会越来越强。

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