“宏观经济稳定 港股维持上落格局”

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受复活节假期的影响，上周只有4个交易日，但美股表现依然令人鼓舞，S&P500种指数上周上涨2.7%，创下去年7月以来最大的一周涨幅。 耶伦再次释放鸽派新闻是推动美股反弹的重要因素，此前耶伦含蓄明年春季加息在金融市场引发不小震荡，g20也未能抑制对美国的压力。 艾伦意识到自己的发言有不妥之处，很快就在最近的谈话中圆满了，打消了市场的担忧。

我不知道耶伦在会后的回答是有心还是无意的，但笔者总是认为增资的条件还不成熟。 qe的撤出是“不得已”的。 因为随着资产负债表规模的膨胀，风险在上升，迟早会抬高FRB的信用。 但是，退出市场与提高利率没有必然联系。 特别是在FRB成功消除失业率6.5%的门槛后，提高利率的指标被完全定性，什么时候提高利率取决于耶伦的主观评价。

过去美联储的货币政策基于就业和通货膨胀这一双重目标。 尽管劳动力市场经济衰退因素逐渐消除，劳动力市场对通胀率的拉动作用也减弱，耶伦还承认，高失业率对通胀的下行压力低于预期。 因为这样高的就业率可能无法再次加剧通货膨胀。

过去两年多来，FRB非常重视的核心个体支出物价指数( pce )一直呈下降趋势。 进入今年以来，pce指数略有回升，但不如预期。 总体而言，一季度通胀率在1%左右波动，态势不温不火。

因为，即使美联储维持原有的加息门槛，也就是达到6.5%的就业率和2%的通胀率水平，明年春天也是不现实的加息时间点。 艾伦最新的故事间接含蓄增资的日子最早也是一年。 目前美国的通货膨胀水平持续处于低水平徘徊，其中一个重要原因是居民报酬没有明显改善。

美国3月的实际收入每月只上升0.3%，这样低的收入增长率显然刺激不了费用，拉动公司生产，提高通货膨胀率是可望而不可及的。 这个耶伦表示，美国经济在年底恢复到充分就业和更稳定的通货膨胀水平是“比较合理”的，因此美联储的宽松政策仍将维持相当长的一段时间。

周边行情稳定，港股方面也无特殊消息，近期一周恒指仍以调整为主，市场预计将继续消化沪港通带来的涨幅。 现在，多空在100个天线附近再次形成争夺局面，在恒指被打破的情况下，将探索22000分的水平以寻找支持。

目前，大市很可能在22700点附近重演。 由于3月份中国gdp增长率时隔18个月出现下降，央行将采取相对宽松的货币政策来应对经济放缓。 国务院率先表示，对符合要求的县域农村商业银行和合作银行，适当降低存款率。 另一方面，中央财政投入不断加大，除基础设施建设项目外，能源结构调整也提上日程。 风能、太阳能和核能的迅速发展备受关注。

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