“国外热钱回流香港 或布局中资银行股”

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7月1日至2日，香港金融管理局先后5次，以共计162亿6700万港元买入美元，干预港币汇率。 上次香港金融管理局干预港元汇率要追溯到年底，那时a股在场外资金强劲的上市下，迎来了银行股行情

另一方面，最近一个半月，rqfii-etf基金进行了大规模订货。 2日，恒生指数上涨358.9点，涨幅达1.55%，约5个交易日恒生指数涨幅约为3%，港股表现强势。 业内人士认为，时隔18个月，热钱流入香港，表明中资银行股有可能成为海外资金要点配置的标的。

香港金管局再次插手

港股反弹的背后是暗潮汹涌的海外热钱。 香港金融管理局表示，7月1日至2日上午，香港金融管理局连续第五次在不到24小时的时间内介入香港汇款，抛售港元，买入美元，确保美元兑港元的汇率在7.75以上。 7月1日，美元兑港元一度下跌至7.748，引发强方兑换保证线。 香港金融管理局7月1日下午抛售52.47亿港元，买入6.77亿美元，当晚香港金融管理局出手两次，7月2日上午香港金融管理局第五次出手。 自此，香港金融管理局全天候在7.75个价位动员162亿6700万港币，购入20亿9900万美元。

香港从1983年10月开始采用港元与美元挂钩的联系汇率制度。 根据这一制度，港元被允许在1美元至7.75港元至7.85港元之间浮动。 在联系汇率制度的框架内维持港元汇率的稳定是香港金管局的主要货币政策目标之一 2005年5月，香港金管局宣布了三项优化联系汇率制度运营的措施。 这包括提供强侧兑换保证和弱侧兑换保证等。 “强方兑换担保”是指，当港币汇率继续接近7.75港币兑1美元的汇率时，香港金管局将保证以联系汇率抛售港币，从而可以买入美元。

香港金融管理局发言人昨天解释说，港元汇率走强是因为近期以港元分割的公司收购交易、ipo、利息提供等商业活动活跃。 但短期内港元银行同业拆借接近0，因此预计注资不会对银行同业拆借产生实质性影响。

上次香港金融管理局介入香港汇款需要追溯到年底。 那年9月，美国宣布第三次量化宽松，资金流入香港。 10月19日纽约交易时段，香港金融管理局时隔3年以46亿7300万港元买入美元。 此后三个月，香港金融管理局连续插手近30次，资金超过1，000亿港币。

值得注意的是，在资金的推动下，随后香港股市和楼市纷纷上扬，恒生指数从年10月至年1月期间，涨幅接近14%。 与此同时，香港的房屋市场价格超过了1997年历史上的高位。 而且，a股市场迎来了波澜万丈的银行股行情，其中民生银行等更是从年10月到年1月，走出了倍行情。

rqfii的限额依然很严格

针对此次资金走势，香港业内人士表示，香港汇率走势实际上表明市场认为美国明年年底仍将维持低利率，但相对于美股等市场，港股和a股具备明显的估值特性，欧美市场的资金强势流向亚太地区，追赶高利率资产。

在香港上市的rqfii-etf基金出现了大规模的订货情况。 数据显示，5月16日至7月2日，统计中14只rqfii基金净订单金额超过6.4071亿只。 其中，南方a50订单金额4亿695万件，博时fa50订单金额1亿395万件，华夏沪深300etf订单金额5865万件，南方5年国债-r达到2400万件。 上述4只rqfii-etf基金也是过去2月香港股市资金支持最多的基金。

值得一提的是，此前5月上半叶，包括南方a50、x安硕a50两大联合a股在内的etf基金大举回购，其中南方a50净回购额达到1.145亿部，x安硕a50回购份额也达到7600万部。 也就是说，从5月下半年开始，海外资金对a股的看法发生了实质性的逆转。

从rqfii框架来看，尽管国内外市场上空唱衰中国经济、空中国资产的观点很多，但rqfii框架依然备受欢迎。 根据外管局最新数据，6月新增121亿元rqfii投资额，截至6月底，外管局核准人民币合格的境外机构投资者达71家，总核准额共计2503亿元。 最近，伦敦金融城政府政策资源委员会主席包墨凯公开表示，英国“非常希望”在目前800亿美元的rqfii额度的基础上进一步增加份额。

银行股行情会再现吗

热钱蜂拥而至，年银行股行情能否再现？

从ah溢价情况来看，目前在香港上市的中资银行股仍呈现较大溢价，h股价明显高于a股股价。 以昨天的收盘价计算，工商银行的H股为4.97港币，a股为3.41元，H股对a股溢价13.41%。 此外，交通银行、光大银行、建设银行和农业银行也出现了一定的溢价。

几个月前，在工商银行a股走出“温水煮蛙”行情，其h股出现强劲反弹，截至3月，涨幅接近14%。 农业银行等h股也发生了同样的情况。 很明显，比起国内资金的喜好，港口资金更喜欢安全界限高的银行股。

根据最近各外资巨头的研究报告，海外机构对中资银行的见解似乎又到了临界点。 例如，瑞信在最近的研究报告中对中资银行板块给予了减持评级，但预计今年中资银行股将有10%至15%的潜在涨幅。

值得注意的是，瑞信对潜在涨幅的预期并不是模型测算，而是综合了约50家机构投资组合经理的意见。 该报告显示，投资组合经理认为中资银行股放贷大幅上升或股本回报率大幅下跌的可能性很低，但中期资产质量仍堪忧，公司现金流动性较弱，高杠杆率最终导致大规模债务违约。

外资投行这种模糊的观点并不罕见。 穆迪近日发表研究报告，预计未来1-2年内中资银行资产质量将遭遇经济结构调整带来的压力，银行盈利能力也将受到利率市场化的挑战。 但是，该银行认为，许多中资银行抗压能力强，有良好的利润、充足的贷款损失准备金和资本金，五大银行取得了更好的成绩。

大和总研明显乐观地看到了规律，对招商银行、中信银行等多家中资银行给予了购买评价。 该行认为，中资银行的受益程度取决于不同的存款率，高存款率的银行更会受益。

(责任: df127 )