“积极备战沪港通 投资战略曝光(附股)”

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上海港通逐渐渐近，成为近阶段市场关注的焦点之一。

/ s2/ ]沪股通目标

沪港通两家地标共计866家企业，沪股通标的数量多于港股通。

沪股上市的投资目标包括上证180指数的股票形成、上证380指数的股票形成、a+h股上市公司的本所上市a股。 st，) st股、b股不包括在沪股通股中。

港股通的投资目标包括恒生综合大型股指数的股票形成、恒生综合中型股指数的股票形成、a+h股上市公司的H股。 发行人且有非上海证券交易所上市的股票，在联交所以人民币交易的股票不包括在香港股票中。

上海股通工业，材料占有率明显高于港股通标的。 从市场价格的比例来看，如果不考虑a+h目标，金融都占最大的领域，几乎占市场价格的一半。 香港股市电信服务、新闻技术、期权费用、金融市值所占比例较高，而上海股市工业、材料、能源等市值较大。 这证明港股对a股在以前流传下来的工业、材料、能源等方面缺乏针对性。

上海港市场差异调查[/s2/]

我们以香港和大陆市场投资者的行为为一点对象，从两地股市的成交、互换、波动、估值等方面加深了对两地投资者的了解。

区别1 :内地投资者更活跃

港股的换手率比a股低。 港股每天的成交额明显低于a股。 年度，上证180、上证380、恒生大型、恒生中型指数日均交易额分别为511.1亿元、280.2亿元、216.3亿元、89.7亿元。 a股的换手率也远远高于港股。 上海证券交易所和深圳交所的年度换手率分别为111.6%、349.0%，特别是中小板和创业板上市的深圳交所换手率明显较高。 联交所整体换手率仅为46.7%。

港股波动率更“国际化”。 从指数30天的滚动年化波动率来看，港股在特定事情受到冲击时，受海外资金的影响，波动率明显高于a股。 例如2008年金融危机，年8月美国信用评级下调过程中，恒生大型、中性指数波动率明显上升，但a股反应较为清淡。 但从2005年至今的整体波动率平均来看，上证180、上证380、恒生大型、恒生中型分别为26.4%、28.6%、19.5%、21.2%，港股较a股稳定。

与大陆市场相比，香港市场的投资者多为美国、欧洲发达国家的机构投资者，因此持股时间也比a股长，它们的换手率、波动率也很明显。

区别2 :风格、评价结构不同

内陆创业板的溢价率更高。 香港的gem市场，也就是growthenterprisemarket，相当于a股的创业板市场，但从指数表现来看，看不出a股受创业板的欢迎。 从估值成绩来看，gem的市净率(由于gem的企业净利润多为负，所以用pb而不是pe估值) )相对恒生指数只有1.6倍的溢价，远远低于内陆创业板对主板pb溢价的3.9倍。 a股创业板比上证综指pe估值溢价6.9倍，居历史高位。

这也说明了内地市场和香港市场对创业板态度的不同。 我们解体的主要原因有两个。 一是港股创业板流动性弱于主板，每日成交金额明显低于主板。 (年数据: 3.2亿元港币v.s.622.4亿元港币)，内地创业板每日成交额相对主板可观)年成交额212.9亿元人民币v.s.1313.5亿元人民币)； 另一方面，港股拥有优秀的旋转板机制，优质企业在创业板上市一段时间后可以在主板上推出旋转板，全年有102家企业成功实现旋转板。 另外，在发行制度方面，两个地区的创业板市场也有明显的差异，内地对创业板市场的考核日趋严格，因此存在“壳资源”的“溢价效应”。

以前流传下来的领域内的评价水平仍然高于港股。 从估值水平看，内地原材料、金融、能源、电信业务等领域的估值水平仍高于港股，港股对日常费用、期权费用的估值水平高于国内。 在整体评价水平上，上证180指数pe受市值大的银行评价值低的影响，明显低于其他指数。 上证380的估值高于恒生大型、恒生中型指数。

沪港通后，考虑到香港市场估值国际化，a股市场部分高估值先前的传导领域仍有可能受到一定估值的冲击，具有稀缺性的成本龙头企业可能受到香港和海外投资者的青睐。

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