“沪港通倒逼港股ETF：要么淘汰 要么换代”

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投资者在关注沪港通可能弥补ah股差价时，忽略了资管产品可能发生的一些变化——它们才可能是弥补ah股差价的重要工具。

上海港通的开通进入倒计时。 8月6日下午，香港证券交易所行政总裁李小加表示，沪港通还有六个星期。 这是目前最准确的时间表。

许多观点认为，资本市场对沪港通已经表现出浓厚的趣味性，沪港通是撬动这一蓝筹行情的最重要原因。

但是，在很多专家眼里，沪港通的意义不在此列。 “跨境etf产品才最能代表上海港通上市的意义。 跨境etf这样的产品将充分解读沪港通机制。 ’上海前香港证券交易所附近的人对21世纪经济报道记者说。 可以认为沪港通最大的影响在于etf，不仅仅是单纯的二级市场套利。

目前，国内只有2只港股跨境etf，但购买方式和偿还率都有很大限制。 上海港通开通后，这些缺陷将由新的跨境产品弥补。 而且，两只老港股etf必须面对命运的选择。 是寿命结束，还是世代交替。

沪港通对整个内陆资本市场的影响由来已久，这种影响也很快扩大到整个资源管理领域。 “虽然现在不太关注，但将来推出同样的产品是必然的。 ’一家证券公司的资金经理告诉记者。

记者了解到，目前许多大型基金企业正在对同一产品进行调查和准备，如果通过系统测试，产品将很快上市。

旧港股etf危机

“上海港通开通后，跨境etf数量增加，体积增大。 这类产品对资产管理者有利。 ’兴业证券资产管理部门的基金经理说。

交易型开放式指数基金( etf )因产品设计上的各种创新，在国际市场上迅速崛起，被认为是百年金融史上的三大创新之一。

跨境etf是etf的一类。 以海外资本市场证券构成的海外市场指数为追踪目标，在国内证券交易所上市，将为国内投资者提供优质的海外市场投资参与渠道。

跨境etf在海外市场发展迅速成熟，但在中国发展非常缓慢。 中国在2008年左右提出过基金企业跨境etf方案。 到了2010年，2只港股终于跨境正式在etf上市交易，但也受到了很多限制。

事实上，当时两个港股etf上市时，它被认为是为内地投资者投资香港股市提供通道的“港股直通车”，但很遗憾，此后其他港股etf没有上市。 华夏恒生指数etf和易方达恒生国企etf也成为迄今为止唯一的港股etf。

同时这两只etf诞生后的生长过程也不顺利。 截至6月15日，华夏恒生etf资金规模为1亿1800万部，资金规模比一季度减少1800万部。 据悉，首发规模为35亿8600万册，96%的产品份额已经被回购。

另一款产品易方达恒生etf首发规模为16.17亿部，年一季度规模已降至1.73亿部，截至年6月15日，基金规模为1.07亿部，比上一季度减少1700万部。

一位基金官员告诉记者，沪港通一旦实施，市场上真正意义上的港股etf、跨境etf产品众多，为内地投资者投资海外市场提供了便利。 在他看来，沪港通最大的意义在于etf，沪港通实现etf实物交换的属性，处理了投资门槛过高等一系列问题。

添基金管理董事总经理杨健今年5月也表示，沪港通将更加肯定rqfii和etf的快速发展。

“etf产品适合资产配置，海外资金在这方面诉求较多，很多机构和少数个人投资者将会有很大的趣味性。 ’兴业证券资产管理部门的基金经理说。

迫使旧港股etf转型

其实2007年政府提出开通港股直通车，规定出台后，引起了市场的兴奋。 但此后进展缓慢，最终因市场、政策组合等原因被推迟。 截至2009年市场，已有2只港股etf上市——华夏恒生指数etf和易方达恒生国企etf拥有大陆投资者投资港股的工具。 此后两年，内地市场不再发售新的港股etf，这两个产品在国内市场也只有两个跨境etf。

上海前基金者认为，目前的两支港股etf有三个致命的缺点。 一种是全部现金的购买模式。 其标的指数的成分股均在国外，不可实物交换，故订货方使用全现金模式； 二是效率低，买卖只能使用基金经理模式，个人投资者不能直接参与；三是投资门槛高。 比如恒生etf的最小订单回购公司对应150万元人民币，易方达也确定订单回购的份额从200万元开始。

在两年前的市场环境中，上述两只etf有生存的土壤。 但是，其弊端也会让“上海港通”丧命。 一位业内人士认为，港股跨境etf完全使用现金替代购买方法意义不大。 现金替代和t+2的基本模式效率低下，牺牲了资金的价值成本。

沪港通开通后，投资者可以直接投资港股，申请清偿方法或采用一揽子股票的方法进行。 一家基金预计，随着沪港通的开通，将会出现越来越多的etf产品。 在这样的背景下，两支老牌港股etf将何去何从？

“命运无非三种，第一摘录牌退出市场； 第二，推出新的etf产品，旧的etf与其合并； 第三，改造升级老港股etf。 ”上述基金官员表示，沪港通的开通正在考验两个港股etf的存亡。

“进行变革的可能性很高。 例如，如果修改合同，将现金订单变更为实物支付，则可以通过批量股票直接偿还，实现t+0交易。 ”这种方法被认为会增强这两个etf的生命力。 但是，难度是基金合同的修订，需要召开持有人大会。

沪港通开通后，老港股etf将进行升级，还是耗尽寿命？ 关于这个问题，21世纪的经济报道记者也采访了华夏基金，但是在发布消息之前没有得到回复。

中投顾问任浩宇高级研究员认为，无论港股2股etf的最终结果如何，都完成了历史使命。

上海港通的准备

沪港通给etf带来了市场机遇，也给整个资源管理领域带来了机遇和挑战。 事实上，一些机构已经开始闻到背后的好处了。

据21世纪经济新闻记者介绍，6、7家强势基金企业已经开始准备，目前正在对国内etf和港股etf进行调查准备，相关人士也在进行培训。 一旦通过整个互联网的测试，产品将很快发布。

“我相信很多大基金企业都在好好准备这个事件。 这是一个巨大的商机。 ’上海前基金企业的人告诉记者。

“国内有基金着手配置包括上海港通在内的跨境产品。 特别是大型基金企业有可能重点配置沪港通基金，但中小基金可能暂时没有开拓海外市场的余地。 ”华润远大基金的人说。

中投顾问高级研究员任浩宇认为，对小型基金企业来说，推出新产品的可能性不大。 因为前期的利润差不多解放了。 大盘的表现也趋于稳定。 由于在香港市场的可操作性很低，小基金企业不能发售港股etf

但是，一些大型机构并没有错过新的夺回地盘的机会，“大型机构始终在执行全产品线的策略，沪港通带来的产品机会他们不会自然放弃。” 上述上海基金企业的人。

情况越来越多。 北京多家公募基金官员坦率地承认，企业内除了对沪港通制度进行了一系列研究外，没有其他动向，甚至无法调整现有产品的投资逻辑，或开发与沪港通相比较的公募产品。 相关人士表示，这也是因为政策尚未完全落地，也不急于开发新产品的原因。

深圳一位基金官员也表示，目前没有听说企业在开发沪港通的相关产品。 但是，上海一家证券公司的资金经理认为，尽管目前对etf不太感兴趣，但未来推出这方面的产品是必然的。

(责任: df143 )