“流动性充裕 港股有望继续向上”

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本周香港股市面临的周边环境并不有利。 另一方面，大陆a股继续保持较高地位，上海综合指数下跌。 最近公布的汇丰中国pmi数据疲软和信贷数据超出预期的下跌给市场带来一定的压力，在前期持续上涨后，很多人开始举棋不定，而美联储主席耶伦上周末在杰克逊大厅会议上的演讲却没有什么新意，联席会议的议事录， 但从周一港股走势来看，它摆脱了周边的负面因素，走出了独立行情。 恒生指数低调上涨，最终收于25166.91点，涨幅0.22%，创下6年多来新高。 当天的交易量比上周五基本持平，共计成交634亿港币。

中资股票上涨，国有企业指数上涨0.52%，红筹指数下跌0.55%。 由于港股市场明显战胜内地a股，恒生ah股溢价指数下跌0.77%，报91.37点。 领域指数方面，恒生能源业指数因石化股上涨1.22%，在各行业指数涨幅中居首位，恒生金融业指数和房地产建筑业指数也分别上涨0.43%和0.26%。

香港股市从7月下旬开始转向新的上涨趋势，是因为“沪港通”即将来临，以及a股市场强势上涨。 上周以来，在a股持续攻击力不足、股价达到高水平的背景下，港股仍创2008年来新高，恒生指数突破25000点大关的主要原因有以下两个。

首先，香港股市流动性充裕度明显优于内地市场，投资者除应关注美元兑港元汇率的波动外，还应注意港元利率的变化。 今年6月底至7月初，港元汇率持续上涨，尽管达到了强方兑换保证水平，港元利率却大幅上升，隔夜利率创年来新高。 当时市场主流观点认为，港元汇率的上涨起因于利率的提高，并不反映热钱的大规模流入。 因此，当时香港股市表现相对平坦，恒生指数上升也没有下跌。 但是，进入8月后，港元利率持续下降，创下hibor隔夜利率0.0362%的2009年来最低，而hibor三个月利率也创下0.3607%的全年来最低，是香港银行体系资金面较为充裕的水平 此外，美元兑港元的汇率也持续在7.75的低位水平上运行，表明热钱也没有从香港市场流出。

其次，美元指数自7月以来从80下方大幅上涨至82.6水平，但美元的上涨并未引起美元兑港元汇率的上涨和港股市场的利润回升。 这种现象除了可以解释为美元指数的上涨反映了欧元的因素外，还应该注意到，自金融危机以来，日元再次成为全球主要的利率交易手机货币，美元逐渐退出利率交易手机货币的作用。 最近，日元libor3个月期下跌至0.1279%，为2006年以来的最低，但美元libor3个月期上涨至近0.24%。 利差的变化反映出日美两国经济基本面和货币政策预期的差异，这种差异表明美元兑日元汇率被拉至年内高点。 那么，从历史经验来看，当该日元成为全球主要利率交易手机货币时，港股走势与美元兑日元汇率呈明显正相关，也许可以说明近期港股在美元持续上涨的背景下仍能创出新高。

展望港股后市，充裕的流动性有望支撑港股市场持续向上突破。 当然，资金充裕程度从根本上取决于经济基本面和政策方面的变化，投资者后市必须关注内地经济数据和美联储货币政策的预期变化。

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