“恒指波幅指数期货推出 拆析指助降对冲风险”

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据香港《文报》报道，近年来锐意扩大商品市场的香港证券交易所( 0388 )今天发表了恒指波幅指数期货)波幅期货。 这一新产品有望帮助机构投资者控制波幅风险，提高期权市场的透明度，壮大香港的期权市场。 香港证券交易所交易所交易科主管戴志坚指出，震荡预期是指基金和轮制造商对冲风险，以降低价值成本，将场外期权交易拉回场内。 他把这形容为“慢星”，但事实上，香港证券交易所近年推出的黄金期货和股息期货，市场反应不太热烈。

例如，香港证券交易所08年末推出的黄金期货，09年仅达成了全年约6700张的合同，去年只剩下3700张，进入今年以来相关产品更是“未上市”。 另外，今年年底推出的股息期货发展迅速，去年成交合同约11000张，今年为3450张。 虽然新产品未能掀起市场热潮，但该处更趋激烈，希望推出新产品，继续走上血路。

黄金期货股利期货反应迟缓

香港期权市场在亚洲地区居领先地位，相对于05年，香港的股票期权交易量增长了8.5倍，指数期权也增长了4.6倍。 香港窝轮交投多年来居世界首位，去年窝轮成交也占大市的15.4%，衍生工具的定价依赖于相关资产价格和增长幅度。 多数情况下，散户投诉，指责股票和指数的价格发生变动，但期权和巢穴“像山一样不动”，是无视了拉伸幅度的影响。 振幅期货上市后，有望建立恒指期权的标准化指标。

投资者学会主席谭绍兴表示，振幅期货基于恒指服务企业计算出的“恒指振幅指数( vhsi )”，vhsi为芝加哥期权交易所的振幅指数) vix )的计算方法，即在上月和下月恒指期权的上下，最高达20个的行价。

以上周五恒指波幅指数为22.75点，合约为每小时5000元，单笔合约金额约为11.375万元，仅为恒指期货合约的九分之一。 香港证券交易所预计暂定可用金额约为合约值的23%，至此入场费仅为2.6万元，有3家期货银行就任市场庄家。

谭绍兴:散户不如买“小期”[/s2/]

但是，谭绍兴不认为相关产品在比较小的时候会受到分布式用户的欢迎。 振幅指数的上升只是表示市场的振幅扩大，一般情况下市场有可能急剧下跌，所以市场上通常把振幅指数称为“恐慌指数”，但如果大市场是“阴干”式的下跌，则不会反映振幅指数。 如果分散型用户看不起后市场，不如说是“小期”和“put回合”(

他还指出，虽然美国多年来存在着vix指数和相关衍生产品，但成交也不活跃。 更何况在本港，美国有vix指数的交易所买卖基金( etf )发售，买卖可以不推后，但首要的是对冲基金有意思。 由此看来，散户对新投资产品的接受度也很低，香港证券交易所很难在该产品上取得突破。