“沪港通将激发金融机构开放活力”

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备受瞩目的“沪港通”最早将于10月开通，关于“深港通”的研究也将迅速展开。 作为中国推进资本市场双向开放的重要试点，“沪港通”以及随后可能推进的“深港通”不仅给大陆资本市场和投资者带来新的快速发展机遇，也是走在改革与创新前沿的金融机构走向国外市场前所未有的历史长河

1990年沪深证券交易所分别成立以来，我国资本市场在探索中不断前进，初步形成了覆盖股票和债权的多层资本市场。 但是，一般来说，银行主导的间接融资在金融市场上

依然占主导地位。 今年1-7月，新增各类银行贷款在社会融资总规模中达到78.5%。 ipo重启后，数百家公司排队表明市场对直接融资的诉求非常迫切。 目前，内地资本市场还处于“新兴正轨道”阶段，拥有世界上数量最多、最活跃的个人投资者群体，制度建设有待进一步完善，“沪港通”的开放从市场运行机制、监管机制等多个维度深化了内地资本市场改革

例如，在新股发行上市方面，香港交易所的ipo制度具有市场化特征，连续10年居世界ipo市场前五位。 作为内地与全球市场的联系，香港吸纳了许多内地高质量公司，成为内地公司在国外上市的优先事项。 随着“沪港通”对接两个市场，将为沪深股市从准考证制向注册制转型提供重要机遇。 在金融监管方面，香港股市具备高度严格规范的监管法律体系，特别是在保护广大投资者和中小股东权益方面经验丰富，制度完善。 沪港股市互联互通后，两地监管也将加强合作，促进内地监管机构监管方法的改进，尝试越来越多的监管创新，有助于提高监管水平。

对大陆投资者来说，“沪港通”的开拓将从许多方面受益。 “沪港通”引“外水”激活内地资本市场，形成新的投资机会。 在严格的资本管制下，国际投资者对大陆经济和大陆资本市场的投资诉求，通过“沪港通”得到一定程度的释放，获得大量“外水”，或短期内涌入a股市场，刺激了长期以来沉寂的大陆股市，也为大陆投资者创造了新的投资机会。

沪港通”将开辟海外投资渠道，丰富投资结构。 目前，内地投资者境外投资仍面临严格管制，此前全球金融危机加剧升级，曾一度成为热门话题的“港股直通车”计划最终失败，投资者对外投资主要通过qdii等有限渠道。 沪港通作为我国资本账户开放的重要试点对象，为内地投资者开展海外投资开辟了新的道路，有利于丰厚投资的区域格局。 今后，两地资本市场进一步互联互通，将允许投资者投资香港市场的各种衍生品，投资的产品结构将更加多样化，可能有助于分散投资风险。

两种交易规则不同，香港股市既是挑战，也是机遇。 与主要发达市场相比，内陆资本市场快速发展时间相对较短，为保持市场稳定、有序快速发展，实施了“t+1”、涨幅等约束性措施。 但是，香港股市是一个比较成熟的市场，交易实行“t+0”，并持续上升。 不同的交易规则意味着内地投资者在进入香港股市时，需要调整过去在内地股市的操作策略和方法，可能会面临许多不适应的问题。 但从长远来看，放松对资本市场的管制是必然的大趋势。 沪港通为内地投资者提供了率先接触成熟市场的机会，有助于投资者更直观地学习和提高投资技能，为内地资本市场下一次改革创造条件。

过去30多年，我国金融机构站在改革和创新的前沿，以商业银行为首的中资金融机构率先迈出国际化快速发展的步伐，建立了覆盖我国主要经贸交易地区的金融服务互联网，但证券等其他金融机构表示:“走出去 虽然在香港等海外市场设立了分公司，但是整体布局和在当地市场的影响很有限。 沪港通”为内地证券金融机构进入海外市场提供了难得的历史契机。

根据公布的交易规则，内地投资者买卖港股必须以委托内地证券企业的方法进行。 证券企业接受委托后，经由上海证券交易所证券交易服务企业向联交所申报； 该申报在联交所交易平台撮合成交后，以同一路径向证券企业和投资者返回成交情况。 为了配合沪港通的开通，内地券商除了在上海证券交易所自行填写申请批次外，还相继成立“沪港通特别集团”等团队研究设计相关金融服务平台和产品，支持投资者买卖港股。 此外，各证券企业的营业部和研究机构也积极获得港股投资咨询资格。

在现行法规框架下，内地证券公司自营资金暂时不能参加“沪港通”，但内地投资者只能通过“沪港通”投资港股，参加指定范围内的港股实物交易，不能买卖港市衍生品或进行融资融券交易 但是，以“沪港通”为试验田，两地市场将来更有可能进一步推进融合，内地券商参与“沪港通”的业务将更加丰富多样。

沪港通只是大陆资本市场走向世界的开始。 随着这块试验田的经验不断积累和内地资本市场改革的不断深化，中国股市与欧美发达市场的互联互通也未必不可能。 在中国资本市场逐渐与国际资本市场对接的情况下，中国资本金融机构不仅应该继续发挥其关键的“输血”功能，还应该在开阔人们的视野、改变思想观念、深化体制改革、促进制度创新方面发挥有力的推动作用。

(责任: df104 )