“恒指连续跌四日 融资潮考验港股市场承受力”

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昨天恒生指数又下跌了31.61点。 这是恒生指数连续第四天下跌。 迄今为止推动港股反弹的因素逐渐减弱，估值修复行情已经结束，港股处于失去方向的状态。

现在，很多企业按部门提出了融资方案。 据统计，3月以来，已有21家企业通过配股筹集资金超过666亿港元。 此外，股权分配融资有困难，饥渴的内房股发债，以高利率为代价缓解紧张的资金链。 幸运的是，港股对再融资的容忍度明显高于a股。 乐观的看法是，短期内难以表现，但如果宏观基本要素保持良好，股市将进一步上涨。

融资步伐上升

自3月5日市场传出aig正在出售友邦保险以来，港股扭转以往的强势，掉头向下。 但是，这显然没有结束。 据悉，继友邦468亿港元之后，刚刚公布全年业绩的长江建设将筹资23.07亿港元。

等待市场放缓，交通银行开始了再融资的大动作。 根据该企业公布的方案，交行通过a股和H股，募集资金总额约566亿元，其中H股发行58.35亿股，价格为5.63港币/股，共计328.5港币。

据经济通资料研究部统计，3月以来，已有近21家上市公司通过配股方法筹集资金，相关金额共计近666.15亿港元，节奏明显加快。

此外，2月29日刚刚公布业绩的碧桂园，很快公布了21.9亿港元的配股方案。 但市场显然不乐观，从公布案到现在，碧桂园股价下跌近17%，远远超过同期恒生指数。 配股融资不是内房股的首选。

对此，雅居乐发债筹资效果更为乐观，市场反响热烈，获得8倍超额认购。 雅居乐的筹资计划从最初的5亿美元优先票据增加到7亿美元。 同样的情况也见于合景泰富，在获得双倍超额认购后，债务发行规模也从2亿美元增加到4亿美元。 据完整统计，从年初至今，龙湖地产、华润地、中国境外快速发展、瑞安房地产等内房股相继发债融资。

中银国际执行董事白韧指出:“由于国家推行房地产调控，香港市场对内房股不太看好，但内房股普遍存在资金压力，退出后发债融资成为较好的选择。” 据公布，内房股债务发行利率均不低，如合景泰富发行的4亿美元债券，利率达到13.25%。

顺便说一下，内地银行通过发行人民币存款证、点心债等方法在香港筹集资金。 数据显示，今年已有10家内地银行获得发行人民币债券资格，总额近250亿元。

港股对融资的容忍度很高

虽然上市公司通过配股、发债融资的频率明显增加，但市场并未过度恐慌。 海通国际中国业务部副总裁郭家耀表示:“与以前相比，最近的融资规模并不大。 因为没有出台有批量的融资方案，所以暂时对市场的整体影响不大”。

华富嘉洛资深飞行员李扬也表示:“香港的估值是按分红率衡量的。 大盘股都在香港发行，不会像a股那样对市场施加压力。 在香港不怕融资，恐怕业绩和红利不理想”。

中银国际董事白固件也举例表示:“就像友邦出售数百亿港币一样，对市场产生了巨大的负面反应，但持续时间不长，交易日也就几天。” 3月7日，友邦保险在前一个交易日释放重磅利空，但由于可以吸引10亿港币的指数基金购买，友邦保险当天上涨了2.80%。 “相对于a股市场，香港市场对市场的容忍度有点高。 ”白固件说。

摩根大通也指出，由于股价上涨，债券收益率和股票风险溢价从去年第四季度开始缩小。 msci香港指数的市盈率从去年第四季度的平均13.5倍上升到今后12个月预测市盈率的15.1倍。

中美决策经济基本面

“年初以来的估值回升行情主要受投资者风险偏好回升和全球流动性改善的推动。 但是，行情迄今为止，这种动能正在逐渐枯竭。 ”这是招商证券(香港)研究部宏观战略研究小组最近提出的观点。

另一方面，市场仍然担心很多企业会出台融资方案。 海通国际中国业务部副总裁郭家耀说:“关于之后的情况，必须看市场，如果市场好的话，可能会有越来越多的企业提出融资方案。”

时富资产管理董事姚浩然社长也表示，近期市场负面因素不少，未来越来越多，如果有更大规模的销售活动，大盘表现会更大。

这种担忧仍会加剧港股调整幅度，招商证券(香港)估值，政策仍处于关键期，经济基本面仍存在相当大的不确定性。 因为这个市场短期内缺乏明显的方向性，振幅有限，以振动盘整为主。 考虑到市场情绪明显趋于谨慎，上市公司配股、发债融资潮也将对资金产生分流效应，在接下来的一两周内，银行股业绩对市场的支撑材料有限，港股很可能继续小幅下跌。

从总体上看，港股未来走势仍取决于经济基本面，从周边看取决于美联储货币政策的增长，从内部看取决于内地宏观政策经济软着陆与结构调整的平衡。 白韧带认为:“目前，欧洲索布林危机没有得到处理，但没有比这更糟糕的了，没有继续恶化的迹象。”

因此，贝莱德(香港)对港股后续行情持乐观态度，“股市自去年秋季开始回升后，个别市场有所下跌，但下跌势头暂时不大。 投资者持股比例低，可能是为了低吸收。 目前债券价格正在下跌，大部分投资者认为不久将抛售债券转换为股市。 这是因为我相信如果宏观基本要素良好，股市会进一步上涨。 ”摩根大通也指出，如果港股再次上涨，越来越多的企业将获得配股融资。