“香港智远：内银增长放缓 券商未看淡”

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1、内银增长放缓的证券公司视而不见

内银上周陆续分发了一季度业绩表，建行( 00939 )和中行) 03988 )表现最差，一季度净利润增长率仅录得单位数字。 证券公司认为下一季度的净利润更能反映目前略微放松的货币政策。

第一季度纯利增长国有大行输

内银股价如何上涨，决定性因素包括成长力和股东收益率( roe )。 9家内银行一季度净利润增长9%至47%。 其中国有4大银行明显处于下风，中行为“包尾”，建行为“尾二”，创下了过去3年来最差的季度成绩，上一次是09年第一季度，当时的利润按季回落。 另一方面，除农行( 01288 )、招商) 03968 )、民行) 01988 )外，所有内银行的roe都下跌，或者估值受到挤压。

但是，正如市场已经预想的那样，内银今年的利润涨幅减缓，反映了时价和相关因素，因此证券公司并不看好。 根据证券公司的年度预测计算，内银一季度的利润也达到全年的26%至29%，换言之证券公司无需降低年度利润预测。

评论:大陆政府对房地产市场的强压后，加之全球经济增长持续放缓的影响，大陆投资诉求和支出诉求明显下降，银行整体利润也不会明显增长。 但是，从中长期来看，内地中银领域前景仍很乐观，对内银股后期走势也将形成一定支撑。 这一段时间的成绩确实不好，但后期值得投资者期待。

2、聚焦就业报告的美股方向

法希在星期天的选举前进入市场是慎重的

联合局上周上调了美国今年的经济增长预测，由于美国企业一季度业绩持续超过预期，美国股票上周反转回升。 分析师对美股前景依然很乐观，如果没有对欧洲重大不利的消息，美股本周将强劲再次上涨。

上周五公布的一季度国内生产总值( gdp )增长预期仅为2.2 )，但道指增长了23点，全周为1.5 )，达到13228点。 S&P500品种指数上周上涨1.8%，报收于1403点； 纳指再上涨2.3%，3069点报收。

本周有一些重要的经济数据，但方法首推周五4月就业报告，市场新增非农就业16.5万份，失业率估计维持8.2%。

美国国债美元升值连续6周横行

星期天法国和希腊将分别举行总统选举和国会选举，但材料投资者在周末之前不敢捧太久。 最近，欧洲都柏林危机上升，美国国债也继续得到支持，债务价格已上涨6周，10年债务利息上周降至1.88厘，收1.93厘。

滙； 市政府方面，米滙； 指数持续本月初以来的下跌，从月初开始高于80，从上后期开始低于79，上周五报告为78.7。 他说，在美元贬值主要因素储蓄局讨论后，如果经济逆转，或再次上调宽松政策，目前的超低利率将维持到年底。

评论:美国的就业市场一直是投资者非常关注的焦点，对美国经济起着指导作用，受美股市场的左右。 在4月就业报告出来之前，对市场失业率的推测也很多，但从整体来看，这次就业报告的结果变化可能不太大。 另外，虽然可能有小的反复，但整体趋势依然不错，短期内对美股的影响也有限。

3、雷士照明营销团队将搬迁至重庆

在西部大开发政策、内陆城市化快速发展的背景下，许多公司进入内陆地区。 照明产品供应商雷士照明( 2222岁)于今年年初将企业营销团队搬迁至重庆。 该企业表示，这是为了看清西部地区的快速发展前景，企业计划今年增加400个销售网点，位于内陆地区的三、四线城市等地。 企业今年将加强商场、办公楼等工程项目的销售，海外市场销售额将比去年同期增长30%。

雷兹从事灯具、光源产品等的生产和销售，拥有重庆、广东、上海等地的生产基地，企业平均生产能力利用率达到90%。 情况曾经引起分解者的担心。 一位股东曾指出，雷兹的生产能力基本饱和，可能影响企业未来的收入和盈利能力，但企业副社长兼首席财务官对鹰没有表示认可。

鹰表示，他不热衷于扩大生产能力，进入生产业务的门槛很低。 他说，90%的产能利用率是理想水平，如果扩大产能也只有产能低的利用率，价格就会增加。 他表示，近一两年来，企业仍以锁定产量的战略，“在现有基础上增加产能”，也就是以弹性的员工制度、采购等形式，应对一季订单增长等。 “对于我们来说，管道和市场销售比提高生产能力更难。 ”他说。 企业几年前对分销商进行了资源重组，在省设立了运营中心，在管道建设方面取得了不俗的成绩。 雷士目前在全国拥有2968家专卖店，谈鹰表示，企业过去的销售集中在沿海地区，取得了很好的成绩。 企业认为，要取得更快的发展，一定要进入二、三线城市，但原本就有销售队伍的惠州交通不方便。

评论:雷兹的快速发展战略始终是前人的一步，在沿海城市快速发展巩固后，以此为基础开始向内地市场扩张，不断增加内地市场占有率，扩大雷兹产品在内地的知名度，不仅符合扩大内需、保证增长的政策方针，也符合雷兹今后的内地发展政策。 虽然最近雷兹的股价不太好，但这也有多方面因素的制约，长期值得期待。

4、汇丰第一季度的乐观评价得到了反映

汇控( 0005 )于5月8日公布了一季度业绩，市场普遍对其利润持乐观态度，但关注业务重整和股东收益率( roe )提高的进展。 虽然该银行盈利能力不错，但估值已经反映出利好因素，除非改革快速发展，否则很难重新估值，只能与大城市同步。

美银美林预计一季度收益将大幅反弹，得益于全球银行和资本市场业务( gbm )季节性强劲的业绩和贷款减值准备情况，实际税前利润为61亿美元，与去年一季度和四季度的55亿美元和29亿美元相比为11% 据瑞信预计，汇率调控受gbm收入强力拉动，一季度收入逐年增长5%，每股利润为0.2美元。 价格对收入的比例将达到58%，高于集团的48%至52%的目标范围，并且关注美国的支出融资准备是否有所改善。

证券公司不希望roe的达成

对于汇丰计划将于5月17日举行的战略日，瑞信表示没有期待，相信市场仍将集中于价格、美国融资减值和销售业务的进展。 该行进一步指出，预计汇款管理将重申实现年股东权益收益率( roe )目标，但不能指望实现。

事实上，综合市场预测表明，综合调控的roe材料全年改善11.14% (年10.90% )，意味着羰基调和≡≡缨雅槐а牺牲敕，但与国际同行相比，这一水平要好得多。 而且，该银行慷慨大方，目前在明两年预测约5厘，居国际同行首位，但估值也不便宜，该市账面率接近1倍，低于渣打( 2888 )。 美林表示，汇市控股价格达到每股净资产值的1.1倍，超过了其业绩可以改善的程度，他期待英国同行巴克莱( barclays )。 这家银行的认购管理标价约相当于67港币，评级输给了大市。

评论:受欧美经济不稳定因素的制约，汇丰股价近期业绩一直非常平坦。 预计今年一季度业绩将公布，市场普遍趋于理想，能对汇丰的股价，以及整个香港股市带来一定的震荡效应。 但是，目前的市场对好材料的反应有限。 因此，即使业绩超出预期，给市场带来的兴奋也是有限的。

5、sell in may效应证券公司的担忧重现

霸菱︰； 试图通过减持亚股中港维持“中性”

终于进入5月，港股在过去的12年中，8年来在实现“5月沽货( sell in may )”之前就传出了智慧。 幸运的是，中国基金最近一周获得了资金并回来了。 市场期待着本周公布的中国制造业采购经理指数( pmi )进一步改善。 在投资界，中国正处于增长放缓周期，可能越来越有多利淡的数据，但中港股预计价格低廉，是最重要的支撑。

市场预测本周二公布的中国pmi从3月的53.1进一步上升至53.6(50为扩张和收缩的分水岭)。 3月份的信贷大幅增加，相信4月份将起到提高信心和商业活动的效果，这与国内生产总值( gdp )增长在第二季度逐月反弹的预期一致。 不过，证券公司瑞信表示，尽管内银目前希望融资，但制约增长的因素却从政策调控转为诉求下降。 中国面临建国以来首次融资增长，但未能刺激工业投资上升，即使增长见底，北京如果不听兵摆布，中国将处于多年的缓慢增长时间，信贷、出口、房地产、中小企业都将陷入疲软周期

霸菱资产管理亚洲投资部总监薮永辉在接受本报采访时指出，年初欧洲央行发布第一期长期再融资操作( ltro )引发的股市反弹，显然不是可持续的上涨浪潮。 今年1月，该行增加了股票类别至重仓持有，但股价上涨也早于预期，目前的角度已趋谨慎，正在讨论是否有必要短期减持整个亚洲股票。

他指出，尽管增长放缓的中国、更加疲软的数据、新的欧洲政治风险、美国未推动量化宽松令市场头疼，但亚洲股市估值已经走低，估值也反映了市场的兴趣。 “为什么我们会觉得mixed (浅薄)，让我们再来看看市场快速增长的情况吧。 ”他解释说。 “例如，市场目前对欧洲政治转变的消化程度如何？ 如果更多的欧洲国家评级被下调，市场能消化吗？ 而且，美国的数据一直很粗俗，最近公布的业绩也不算太差。 “”

评论:“五贫如洗、六绝、七翻身”的说法想必很多港股投资者都知道，很多投资者心中也有这样的阴影。 这是因为进入5月以后市场会变得更好。 但这也是俗语，从目前的经济形势来看，全球变暖的趋势不断增强，也能给股市带来支撑，只要投资者信心能够充分恢复，香港股市的阴霾很快就会消失。

6、移动香港推4g令人向往

移动( 0941 ) 4g的快速发展一直是市场焦点，在内地发布4g遥遥无期，投资者完全不知道，但我发誓，如果能在企业旗下移动香港，在港大首次大显身手，能激发投资者的信心。 再加上企业3g业务逐渐跟上，与苹果企业合作的憧憬，中短线可见一斑。

内地3g业务走上轨道

移动明确了td-lte(4g方式之一)的快速发展路线。 今年年底计划在北京、上海、广、深等9个城市建设2万多个TD-LTE基站，到明年再增加20万个基站，4g有望投入商业应用，券商也将看到其前景，大幅上调目标价。 但是，中国工业和信息化部认为，td-lte需要大规模试验，4g许可证的发放可能需要2~3年，一度削弱了市场对4g的热情。

今年两年的股东比例超过了4厘

事实上，移动确立国产td-scdma的3g方式，由于是“独家村”，无法与其他方式接轨，难以产生规模效果，价格昂贵，因此3g业务的快速发展是使用较通用方式的联通( 0762 )和中电信) 0728 ) 但是，目前全球范围内的多家运营商，包括日本软银、印度联盟、美国clearwire、波兰aero2等，都在投资td-lte的互联网开发，舜多承运人参与后将获得规模效益，数量众多。

评论:抢占4g市场，对移动后期的收益增长有一定作用，但从目前市场的状况来看，3g市场的状态还不够好，推广4g是否会给市场带来新的刺激，确实不容易说。 另外，价格定制和市场宣传有很多限制，炒作4g可以支撑移动股价，但冷静下来之后，投资者可能也会深思。