“国外机构借沪港通换仓 新增资金或流向深市成长股”

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9月4日，沪港通四方协议的签订，进一步确定沪港通可投资证券的范畴，上证180、上证380及a+h的568只蓝筹等成为主要投资目标。

但是，21世纪经济报道称，沪港通开通后，从海外增加资金并未全部流向沪市的蓝筹股，部分将流向中小市值增长股。

“韩国大型资产管理机构发行5亿美元规模的中小规模基金。 他们计划在沪港通打开闸门后，更换仓库，通过沪港通买入上证蓝筹股，以闲置的qfii额度买入中小市值的增长股。 ”。 申银万国研究所首席战略解体师王胜说。

21世纪经济新闻记者对多家海外机构进行采访时发现，这家韩国机构在沪港通后更换仓库的行为在海外市场具有一定的代表性。

“对外资来说，现在投资a股的金额比较稀少。 通过沪港通改变仓库，可以提高投资a股的比例，扩大投资品种的范围。 ”。 香港本地对冲基金投资经理赵鹏(化名)表示，这是他考虑更换仓库的原因。

三种基金备受关注

从短期来看，“沪港通”有利于大盘蓝筹股的估值修复，目前a股蓝筹股多处于估值洼地，安全边际较高； 另一方面，“沪港通”的上市将加速a+h股折价溢价的缩小，为这些股票提供投资机会。 相关基金也将受益。 () )点此)。 >； >； 立即开户购买

1、大盘蓝芯片基金的命中

资料来源: choice数据，每日基金研究中心

长期以来，香港市场以机构投资者为主，持股周期长，换手率低。 a股市场中以银行房地产为代表的低估值、高分红率的股票符合这类投资者的喜好，这类股票将来将受益于沪港通。

另外，a股白酒、中药、军工、电力设备等港股稀有品种，港股博彩、娱乐场所、交易所等a股稀有品种很受欢迎，有可能成为相关基金和值得期待的品种。 要点投资香港股市的qdii基金也可以适当关注。

2、港股qdii基金的热销

资料来源: choice数据，每日基金研究中心

[]3、畅销的目标(军工、中药、大额费用)相关基金(/s2/) )。

资料来源: choice数据，每日基金研究中心

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租用上海港通换仓库

9月4日，在申银万国举办的沪港通研讨会论坛上，21世纪经济新闻记者接触了多家香港当地对冲基金和全球投资机构，发现不少人打算在沪港通开闸后更换仓库。

“我们现在借qfii的额度投资a股。 价格很贵 一次交易费用接近一个百分点。 》赵鹏管理的对冲基金持有a股的比例超过10%。

基于qfii额度的租金费用比较昂贵，他们对a股的投资战略为中长期持有。 但是作为对冲基金，我们喜欢根据市场动向进行波段操作，提高交易的频率。

“沪港通的交易价格比qfii低，所以买一只股票，如果发现评价错误，马上就可以卖出去。 ’赵鹏表示，沪港通开通后，他们将按沪港通限额持有上海证券交易所568只范围内的蓝筹股。 另外，根据市场环境，研究是否借用qfii额度，追加a股投资。

香港的另一只对冲基金中环资产也计划在沪港通开通后更换仓库。 但是，与之前的对冲基金不同，我并不打算放弃qfii额度的租赁。

“租用沪港通渠道投资a股的费用比较低，但投资对象有比较多的限制。 》中环资产董事长谭新强介绍说，在qfii额度投资a股没有投资范围限制，可以在qfii选择深市成长股。

“海外机构的仓换表示他们增加了a股的投资额，但增资资金可能不是流向沪港通标的568只蓝筹股的全部，而是部分流向成长股。 》王胜调查显示，外资机构对a股市场最感兴趣的品种不是低价蓝筹股，而是真正具有核心竞争力的成长股。

UBS证券a股首席战略拆股师陈李先生在海外路演中同样发现许多qfii机构打算更换仓库，持有增长股。

上海港通开通初期，积极性最高的是qfii机构。 如果他们现在的岗位有568只股票中的标的话，我想用沪港通的方法更换仓库，用空的额度买别的品种。 ”。 陈李说。

据陈李调查，目前有仓库更换计划的机构以管理资产规模较大的全球qfii机构为主。

“对规模较大的qfii机构来说，qfii的额度很宝贵，当时的申请额度为5亿美元，但实际上只批准了2亿美元。 ’陈李先生说，这类机构更换仓库的理由之一是qfii额度可以投资于所有股票和债券，其投资幅度比沪港通大得多。

据此，陈李先生认为，沪港通开行初期，上海市场新增净流入资金可能有限，深圳市场也有净流入资金。

证券公司推高增长股

根据证券公司的调查，当发现来自海外的增量资金流向深市增长股时，他们推荐的股票标的也发生了明显变化，从前期的点位将蓝筹股变更为新的增长股。

“我们最初以为上海港通开门后，外国人会对a+h中低评价的品种感兴趣。 但实际调查表明，他们真正喜欢的是具有核心竞争力、中长时间增长前景比较清晰的成长股。 ”申万首席战略师王胜介绍说。

据21世纪经济报道记者观察，申万研究所7月初、9月4日推荐沪港通投资标的时，在覆盖568只目标股的基础上，增加了部分来自深市的成长股。

以白酒领域为例，申万研究员邓敬东除了推荐贵州茅台( 600519.sz )这个可以直接从上海港通获益的标的外，还推荐泸州老藏( 000568.sz )、洋河股份) 002304.sz )、古井贡酒) 000596.sz

UBS证券a股研究小组也同样对推荐的1只股票的标的进行了调整。 8月前，他们看到a股相对便宜的股票，从“ah折价”、“a股比香港和海外市场便宜”等两个维度推荐了50只股票。

最近，UBS证券推荐了新名单，从国有企业改革、市场份额提高、费用升级和政策支持维度筛选了15只目标。

其中4只为深市株，索非亚( 002572.sz )、三聚体环境保护) 300072.sz )、碧水源) 300070.sz )、埃尔眼科) 300015.sz )。

业内人士表示，证券公司推荐沪港通的目标从此前低估的蓝筹股变为部分成长股。 其理由是，根据拆股师的调查，海外机构管理a股的投资研究者以中资背景为主。

“现在投资a股的qfii基金的实际管理者不是外国人，而是在国内出生成长的中国资本机构。 ”王胜表示，许多qfii基金聘请国内公募基金、保险机构或私募基金担任投资顾问。 因此，他们的投资风格和股票选择偏好其实和国内机构没有太大不同。

更有意思的是，申万研究所的战略小组去香港国际机构和当地对冲基金路演时，他们发现路演时不仅可以用国语交流，还可以“说上海话”。

“现在访问qfii机构，操纵纯港方言和说英语的基金经理已经很少见了。 ”王胜观察说，qfii机构的投资经理一般都在中国资本机构工作，或者只是在国内出生，出国留学后在外资机构工作。

香港对冲基金投资经理表示，境外投资a股投资研究员以中资背景为主。

例如，对冲基金的投资经理在香港工作，但研究小组在深圳和上海工作。 另外，外资背景的国际金融机构，基金经理是老年人，但配备的研究员是在中资背景机构工作的中国籍投研者。

王胜认为，海外机构的投资趋势从他们的招聘启发中可见一斑。 “招募研究员的岗位都有，有白酒研究等领域经验的研究员优先”、“有中药等医药工作经验的研究员优先”。

(责任: df127 )