“港股连续上攻：首批跨境ETF或被迫高位建仓”

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李隈

最近，内地港股etf即将发行的好消息获得批准，明显激励了港股市场。 昨天，a股走弱但港股走强的现象再次出现，恒生a股溢价指数也持续下跌。 华夏、易方达基金两个跨境etf产品正式发行，随着未来仓储建设，会对香港股市产生什么样的影响？ 跨境etf能挖掘出好的仓储建设机会吗？ 这些都是投资者非常在意的话题。

a股强于港股

6月初以来，市场热切希望中央政府借“香港回归15周年”出台各项“挺港”措施。 6月29日，华夏基金和易方达基金分别宣布，华夏恒生指数( etf和易方达恒生国企指数etf及其合并基金获得批准，将于7月初发行。

但6月底至7月初，在a股市场依然疲软、美股也不强势的背景下，港股仍走出独立强势行情，恒生指数从6月初低位18000点左右上涨至昨日收盘价19809.13点。

恒生a股溢价指数从6月21日的114.67点下跌至7月5日收盘价的109.27点，在港股etf获得批准的消息传出后，显示在香港上市的中国公司走势强于a股走势。

易方达基金日前宣布，易方达恒生中国公司指数etf (又名“H股etf”)将于7月9日开始发行。 根据etf被动跟踪指数的特点，同样的产品将来面临着被迫“高位仓储建设”的情况吗？

投资银行家温天纳对《第一财经(微博)》日报记者表示，近期港股“炒高”的背景可能面临华夏和易方达的etf产品进入高位市场的情况，但未来香港股市的走势，仍将取决于欧洲债务危机的走势和内地经济状况等各种因素。

另一方面，申银万国联合董事郑家华对记者表示，近期港股走势对国内市场和美国市场都更强，但目前估值并不高，不认为即将上市的港股etf将被迫“高位收盘”。 另外，从港股市盈率等估值指标来看，如果恒生指数在20000点以下，估值就不会很高。

跨境etf有助于缩小ah价差吗？

港股etf在qdii基金疲软的市场背景下，能拥有多少发行量，成为市场关注的一大看点。 市场人士认为港股etf对港股的推动作用有限，但将进一步缩小ah股价差。

中金企业分析师汪超在其研究报告中指出，从目前国内市场的etf规模来看，平均发行规模为28亿元，但产品间差异较大。 汪超认为，跨境etf将受益于人民币国际化以及国内公司和居民资产配置多元化的诉求，港股etf的上市有助于提高香港同类etf的流动性。

汪超认为，目前港股和a股市场投资者情绪相对谨慎，但作为港股市场首个etf产品，这些产品的潜在资产配置诉求较大，这也为长期投资者提供了较好的干预机会，这两个港股etf初始规模合计将突破100亿元。

根据易达指数投资研发中心的研究，目前在香港证券交易所上市的h股市值约4.1万亿元，是我国优秀公司的境外凝聚地，h股指数覆盖h股市值的90%以上。 香港市场已有恒生H股etf，该ETF 2004年上市之初规模为17亿港币，但截至年末已膨胀至180亿港币规模。

温纳表示，跨境etf是间接投资渠道，内地投资者不能直接买卖港股，对市场的影响因发行规模而异，另外，如果未来包括H股在内的港股市场整体收益率高于a股市场，必然会有一部分资金退出a股市场。 郑家华认为，目前仍很难预测华夏和易方达两种产品的发行规模。 港股etf将使近期成交低迷的港股稍显活跃，但相信效果相对有限。 另一方面，由于内地投资者可以采取套期保值的方法，ah股的价差将进一步缩小。 此外，郑家华预计，7、8月港股将有继续上涨的机会。 第一，因为世界央行宽松的货币政策会推动市场。 虽然目前欧洲、英国、中国和日本在货币政策上有所放松，但欧洲无论采取什么补救措施都有利于投资市场，投资者也期待着美国第三次推出量化宽松政策。