“A股融资受阻 房企赴港借壳上市成首选”

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由于国内增发、债务发行持续受阻，房企巨头纷纷开拓海外融资渠道，赴香港借壳上市备受瞩目。 业内人士表示，由于内地房企赴香港上市ipo表现不佳，近期借壳上市颇具吸引力。 但是，短期借壳上市的股权融资功能并不理想，为了房企构建海外融资平台的真正意图和长远快速发展，目前的债务发行已成为房企最廉价的融资路径。

优先考虑租用外壳上市

招商4月25日宣布，企业完全子公司瑞嘉计划将投资下属4家控股公司的股份注入新收购的香港上市公司东力控股，实现在香港的壳牌上市。 四大控股公司包括控股100%股权、华敏投资有限公司100%股权、乐富投资有限公司100%股权和会鹏房地产快速发展有限企业50%股权。

4月10日，恒力商业地产公告称，万达商业地产将通过向恒力控股股东陈长伟购买企业18.56亿股及其持股可兑换债券，取得企业65%的股份，总额1价6.74亿港元。 收购完成后，万达将成为企业控股股东，陈长伟持股比例将降至9.98%。 房地产回升后，股价涨幅一度达到6倍以上。

自去年以来，多家房地产巨头纷纷到香港借壳，金地以8.36亿港币从香港上市公司收购祥置业61.96%的股份，万科在借到香港上市公司南联地产后，顺利更名为万科置业； 绿地集团也宣布，将于年完成酒店集团和海外业务的分割，通过租用外壳在香港上市。 旭辉地产、新城控股、金轮天地进军香港取得成功，加之众多房企巨头积极拓展海外融资平台。

事实上，从2009年9月开始，房地产公司再融资审核基本冻结，房地产再融资相关的例子数不胜数，在港借壳上市成为房企无奈之选。 据中国证券报记者介绍，目前一些内地房企蠢蠢欲动，准备在港“找壳”建设海外融资平台。

数据显示，两市公布增发计划的房地产上市企业仅有13家，其中只有4家成功实施增发，保利地产等4家房企停止实施增发，s*st天发增发计划不合格，其余各家处于董事会计划阶段。

正略钧策管理咨询公司王云表示，新一轮房地产调控启动后，房地产公司融资难度不断提高，土地价格不断上涨，资金成为下一轮快速发展的核心竞争力。 房企去香港租房可以顺利获得海外融资平台，为未来房地产开发奠定资金基础。 此外，研究港股的分析师表示，由于目前出台了“国五条”监管，香港市场对“内房股”的反应不佳，新股ipo表现不佳，且流程耗时较长，因此借贷上市更具吸引力。 壳牌上市的利润还体现在房企可以选择性地将部分资产注入壳牌企业，无需将整个企业搬到香港进行ipo。

海外发债价格便宜[/s2/]

关于壳上市，一家资产管理企业的投资经理认为，受目前严格的宏观调控影响，内房股在香港市场被严重低估，壳可以降低收购价格，但股权融资的可能性也大幅降低。 考虑到内地房企到香港借壳搭建融资平台或长时间快速发展，短期内通过股权融资缓解资金困境的可能性不大。

根据香港监管规则，收购完成并取得控股权后24个月内，壳牌企业收购某资产的资产比例、收益比例、收益比例、收益比例、代偿比例及股东比例任意一个指标超过100%，即为“非常重大的收购事件”，在新股上市解决。

“可以租用壳牌的企业大多很小。 因为这两年来，这些大型房企不容易向壳牌企业注入大量资产。 也就是说，无法在短期内实现融资功能。 》一位大型房企内部人士表示，借壳上市，实际上是房企做长远规划，方便未来借款和股权融资。

搭建海外融资平台，以此低息发债，成为目前房企最便捷廉价的融资渠道。 3月4日，万科宣布计划通过海外子公司万科运营商在香港发行美元债券，3月7日完成8亿美元5年带利息美元债券定价，年息低至2.75%，获得大量超额认购，令国内同行羡慕。 迄今为止，万科在国内获得信托融资的价格为10%左右。

关于万科在海外平台通过万科运营商发行债务，申银万国研报表示，通过国内房地产信托等融资渠道，万科可能需要支付年利率10%-15%的价格，但在海外建立企业平台时，将在股票二级市场 换言之，万科为了处理国内较高的融资价格，需要价格更低、渠道越来越多的海外融资平台。