“福记食品股本重组 复牌进入40天倒计时”

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2009年10月19日，内地在香港上市的第一家餐饮公司福记食品服务( 01175，hk，以下简称福记) ) )因债务问题突然向香港高等法院提出清盘申请，导致股票停牌。 这家民营餐饮公司之星在资本市场坠毁，也成为了当时市场热议的焦点。

在市场逐渐被遗忘的情况下，福记的股本和债务重组正在加速。 《每日经济信息》记者了解到，接盘方安徽创投通过认购新股正式成为福记新任控股股东，持股比例将达到65.2%，之前的控股股东福记创始人魏东、姚娟夫妇持股比例将降至16.6%。 而且，随着再品牌化的发展，这家曾经的大快递公司也有望于下月回归资本市场。

股票的重组变旧了，变新了

昨天早上醒来，幸运地拿到记股的投资者会发现，交易软件的数字从7.6港币/股变为76港币/股。

5月3日，开曼群岛法院颁布法令，要求福记削减股东。 本周二( 5月7日)早上，福记宣布股东权益重组正式生效，股东权益不会因股东权益重组而变动，新股每手买卖单位将由1000股变更为1万股新股。

在因债务问题被清算并停职3年多后，福记终于在今年第一季度公布了重组计划提案和详细的重组预期时间表。 年1月21日，福记公告公布重组建议，第一步是进行股东权益重组，包括每股面值0.009港元削减至0.001港元和股10合1。

香港第一上海证券分析师岑智勇告诉《每日经济信息》记者，与a股不同，股本重组实际上在香港市场很常见，首要原因是价格低，可以通过这种方式让投资者实现分担。

股东资本重组通常由削减股东资本、进行股份合并两个过程组成。 如果一家企业在经营方面已经积累了严重的损失，且企业资产的实际价值远远低于已发行股东权益的价值，该企业可能希望削减已发行股东权益，以更真实地反映企业自身的信誉度。 合并股票和减少股东权益不会影响股票的总市值，但在合并股票后，随着已发行股票数量的减少，每股值将增加。 这是福记投资者目前持有的股票每股值发生变化的原因。

辉立投资咨询有限公司董事、辉立证券拆卡师陈星宇在接受《每日经济信息》记者采访时进一步指出，股权重组的本质其实是为了实现股东结构的变化，即“由来已久”。

记者了解到，根据福记披露的重组建议和时间表，此次重组包括股权重组、公开上市、债务重组、集团重组和若干事项认购等共9个副本，股权重组完成后，企业每股认购0.74港元。 接盘方安徽创投通过认购新股正式成为福记新任控股股东，持股比例达到65.2% (持股优先股未转换前)。

顺便说一下，2009年12月，福记临时清算人表示，以公开招标的方式出售福记资产后，香港面包西点连锁巨头美心、内地火锅连锁巨头谭鱼头、中式快餐连锁巨头的真正技术均参与其中。 年5月26日的一纸公告发表了一个让市场意想不到的结果，有国资背景的安徽创投以6.58亿港元以下的投标最终成为接盘方。

天的倒计时？

股东结构实现新旧交替后，后续挂牌回笼流程的顺差一定会引起投资者的关注。

对此，《每日经济信息》记者试图通过彭博( bloomberg )提供的公司电话联系福记，但在发出消息之前，该电话始终没有接。

2009年7月29日挂牌停牌以来，福记持续向香港证券交易所申请重新挂牌。 去年10月，香港证券交易所终于允许企业在年6月17日前满足6个先决条件后恢复股票交易。

股东权益重组生效后，福记在今年3月明确的重组预期时间表上取得了40%以上的进展。 也就是说，如果企业在未来40天内能够按期完成包括公开上市等在内的一系列手续和诸多前提条件，预计3年零7个月停牌的股票将于下月中旬前重新挂牌。

但是，对于福记的重钞冲刺，市场也出现了慎重的呼声。 岑智勇指出，在福记为洗牌而采取的一系列措施中，投资者应关注核数师的报告，包括对企业业务和能否长期健康运营的评价等。 记者还注意到，在香港证券交易所提出的允许福记复权的前提条件中，第四条是“发行本公司尚未发行的全部财务业绩，妥善解决本公司核数师及其审计报告中保存的意见提出的疑问”。

岑智勇进一步指出，由于福记新股的每手交易单位从1000股变更为1万股新股，即便再次发行，投资者特别是一般散户的交易心态也必将发生变化。

陈星宇指出，挂牌复苏后，除企业财务状况外，市场热点将聚焦安徽创投，特别是这位新控股股东是否将对福记的快速发展战略进行新的规划和调整等。

值得一提的是，根据公开资料，安徽创投没有饮食背景。 安徽省创投成立于2008年7月，注册资本5亿元，是安徽省投资集团控股有限企业的全资子公司，也是省投资集团企业的创业风险投资平台。 安徽省创投以种子期和成长时间公司为首要投资对象的经营范围包括创业投资、公司并购、并购和资产重组、公司管理咨询和财务顾问服务等。

关于新股东如何运营福记，陈星宇认为，尽管创始人魏东、姚娟夫妇已于年3月辞去执行董事一职，但不排除安徽创投作为财务投资者与创始人另行拟定附属协议。 例如，企业业绩成长后，创业者有重返公司或回购股票的机会等，“毕竟，对于给创业者留下深刻烙印的公司，新股东能否成立始终不清楚”。

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福记食品是2009年的突然清盘，在媒体和饮食领域作为“猝死的样本”被广泛报道和研究。

《每日经济信息》记者对《新财富》年福记的调查研究表明，没有证据证明业务扩张速度和扩张模式让这一明星大跌，事实上，最终走向清盘的首要原因是管理层过度自信导致的融资方法不健全。

2004年12月，内地快递服务业巨头福记在香港联交所挂牌上市。 随着约3亿港币上市募集资金的投入，福记迅速走上了扩张之路。

但是，在激烈的增长之下，ipo资金已经捉襟见肘。 此时，福记创始人、董事长魏东开始发行可转换债券用于公司快速发展融资。

2005年10月，福记上市不到一年，福记通过摩根大通发行了6.20亿港元的可转换债务。 转换股价定为10.25港元，转换期限为5年，但由于业绩处于好刺激下的股价上涨，这些可转换债务很快就转换成功。

尝到甜头的管理层在2006年和2007年，通过ubs和花旗分别发行了10亿港币和15亿港币三年的可转换债务。

但是，受2008年次贷危机的影响，福记依赖可转换融资现金流量支持高增长的模式加剧。 一方面资本市场环境急剧冷却，融资困难，另一方面福记前期大额投资面临粮食短缺的危机。 福记陷入资产泥沼，资产负债率超过90%，最终收盘。

辉立证券拆卡师陈星宇在《每日经济信息》采访中指出，由于可以逃税，可转换债务与股票发行相比，最大的利润是价格较低。 但是，这种融资方式隐含的另一个更重要的前提是，其可持续性依赖于市场整体的上升和公司自身业绩的持续高增长。 很明显，福记的可转换债务发行在后期不能满足这个大前提。

关于福记的回归，陈星宇强调，资本市场的股票停牌并不意味着实体经营的停止。 事实上，安徽创投自成为接战方以来，在维持福记上市地位和后者运营方面持续提供支持。

中投顾问酒店餐饮领域研究员严明航告诉《每日经济信息》记者，福记的教训是餐饮公司在快速发展的过程中应该重视自身运营结构的调整，而不是盲目的融资和扩张，比较有效地管理运营价格和效率。

“我国快递服务领域多年来发展迅速，但仍面临许多问题。 中式快餐需要保温，各地口味差异明显，限制了快递服务公司的规模扩大，加之进入门槛低，大量资本涌入，中小企业凝聚，领域竞争混乱。 严明航说:“目前，各大餐饮企业纷纷推出自己的快递服务，形成一体化的经营产业链，但与整个快递服务领域相比，各大餐饮企业所占的份额依然很低。”