“对冲基金积极布局沪港通　港股可能A股化”

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沪港通临近，海外机构加紧布局a股市场，两次市场演习顺利完成后，投资银行对技术方面的担忧减少。 据多家机构调查，对冲基金在沪港通启动初期率先发机，进取型基金和零售投资者也紧随其后，长期基金以观望为主。

中资证券公司相关人士表示，沪港通开通后，不排除香港股市将来会发生结构性分化，香港中小股票有可能“a股化”，散户占据主导地位。

对冲基金的配置很积极

外资aiib除了与海外投资者频繁接触交流外，还积极推进上海、香港两地市场的交流和战略演讲。 尽管UBS、野村、渣打等多家aiib利用投资者年会、演讲会向关心沪港通的投资者及时发布新闻，但多家中外资aiiib调查显示，对冲基金有望在沪港通初期成为市场主力。

高盛研究表明，在过去三个月中与欧洲、亚太、中东等数百名国际投资者进行了交流，对冲基金和零售投资者对沪港通的看法非常正面。 高盛股票交易部董事孙逸潜表示，沪港通初期海外投资者的参与度取决于市场情绪等因素，在计划初期，沪港通实施前没有直接投资a股市场的渠道，因此散户和对冲基金的兴趣值得期待。

大量资金不断流入市场。 epfr数据显示，截至9月10日的一周内，约13亿美元资金流入香港、中国内地股市，资金流入量比上周低，大幅回升。 而且，海外追踪a股的etf中流入了2亿8000万美元的资金，中国改革的势头和沪港通的接近，促使了资金流入中国股市。

根据国泰香港调查纪要，对冲基金将成为沪港通的首批投资者，但规模尚不明确。 迄今为止，机构通过qfii渠道投资a股的价格为1.2%-1.5%左右，直接通过沪港通的为千分之三，沪港通开通前后，稍前期配置的对冲基金可能会提前锁定收益。

根据历史经验，短期对冲基金进入后市场波动会增加，但由于a股的80%以上是个人投资者，影响应该有限，但在其他新兴市场国家，国际投资者的比例可能会超过30%，因此长期来看，市场波动可能会下降。 对冲基金、价差交易者买入，借用部分qfii额度的投资者卖出，有可能通过沪港通直接买入股票。

该机构还认为，目前香港理财企业对沪港通看法不一致，部分看好的指数基金相对被动，如果msci指数在明年二季度纳入a股，指数基金将被投资。 初期的小法规等问题一开始不能处理，但没有非常重要的影响。 基金经理投资a股必须更新招股书，由监管机构审核，预计第一波不能参加沪港通。

野村中国股票研究负责人刘鸣镝表示，海外市场投资者对通过沪港通渠道购买a股大型股票的兴趣非常大，如果沪股通的额度随时准备上涨，将会购买越来越多的海外长线资金。 海外投资者重视大盘股的理由是，在世界范围内，除了政治风险之外，也不容易找到这样低评价、高分红的投资目标。

根据高盛研究报告，长期基金不会因为沪港通细则未定而放弃中国这个重要市场，也不会削减相应的资金额度，沪港通的细节不断变得完整。 他们的担忧也逐渐消除，可以通过a股比较有效地捕捉中国的增长机会。 股票选拔的微观因素基于稀缺价值、gdp相关、相对稳定的高收益率、qfii持股和适当的管理层激励机制等主题。

香港股市的材料结构分化

经过两次市场测试后，沪港通技术水平问题已经得到初步处理。 刘鸣镝指出，在目前的测试中，并不是所有海外投资者都准备加入沪港通的行列。 但野村认为，大部分投资者有望在开通后3-6个月内加入，尽管存在一些技术问题，但与中国资本账户整体开放相比，这只是一个小障碍。

同样是海外投资关注的税收细则问题，海通国际方面表示，迄今为止，没有最新进展，目前h股已经征收了10%的股息税。 据海通国际执行董事许仪称，预计未来税务安排有两种可能性。 首先是全面征收10%的股息税，还是全面免除沪股股息税。 其中也包括h股。 他预计全面免除股息税将促使香港和海外投资者加入a股市场。

随着上海港通的开放，以散户为中心的南下资金流入引起市场的关注。 一位中资证券公司相关人士表示，不排除香港股市将来会发生结构性分化，机构投资者在大盘蓝筹股有更大的定价权，但香港中小股票“a股化”可能由散户占主导地位，拥有股票定价权。 港资证券公司的策略师也表示将积极研究国内散户的投资行为和由此带来的投资机会。

渣打和香港证券研究部主管欧文预计，内地投资首选小型股票，香港股市小型股票投资量将翻倍，长期来看，沪港通将对香港股市产生正面影响，预计到恒指年底将回升至26000点水平。

(责任: df143 )