“国外机构为何看好香港对冲基金”

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[从评价的角度来看，h股也确实很低。 粗略估算，近期恒指和H股指数一年的预期市盈率仅为11倍和8倍左右，但稍微看一下海外市场的预期，前者的每股利润今年将下跌，后者将接近中国gdp涨幅。”

最近，香港股市进行了不小的调整，降低了市场估值。 一点点的机构投资者对后市的分歧越来越明显。 一位大的股票研究人员认为，5~7月香港整体“无运转”，而对冲基金型基金( fund of hedge fund，fohf )的朋友，由于工作繁忙，每天与对冲基金经理见面，

这个现象很有趣。 至少告诉了我很多专业的对冲基金投资者瞄准了香港。 据悉，华夏前明星基金经理王亚伟也在香港吸金。 不仅如此，任何早期去香港的中国本土对冲基金经理都得到了更多国际投资者的认同。

让我们从这些fohf的角度来看。 你为什么这个时候来香港试镜？

海外机构经常看到香港的投资人才

首先，低迷的评价可能是海外投资者选择的最好机会。 在传出消息之前，在全球重要股市中，香港的表现几乎垫底。 恒指持平，h股下跌6%，甚至沪深指数也上涨近3%，美国主要股价3指数收益率更是上涨近15%。

虽然被称为“对冲基金”，但新兴市场对冲基金一般都是偏长仓操作。 香港高价抛空的条件也让中小规模对冲基金积累了大量的长仓。 我觉得在这期间，他们的成绩很难战胜大市。 但是，再优秀的基金经理还是可以在跌入市场时通过规避风险来实现少跌，或者在同业中独树一帜，但在牛市时却可以在高杠杆作用下跑得远远快。 因为在这个阶段，fohf往往能找到真正的对冲基金人才。

其次，这个时候买对冲基金是最“便宜”的。 这里便宜是指投资者支付的业绩表现费会少一点。

众所周知，购买对冲基金的一大优点是投资者退出需要时间和精力。 香港对冲基金一般需要一个月到三个月的通知期。 也就是说，如果顾客今天提出赎回，那么用当时的基金净值来赎回款项需要一个月或三个月。 另外，承担赎金的可能性也很高(取决于基金的规定)。 所以买对冲基金，往往是净利润( nav )大幅下跌时，反而是买入的机会。

与散户不同的是，fohf拥有更长的投资时间窗，也更有实力。 这是因为可以承受较长的投资风险。 最近，许多香港对冲基金净利润波动，这是低价买入对冲基金的机会。

此外，许多香港对冲基金设有“高水平标准”，因此在其业绩超过上次净最高水平之前，不会向投资者征收业绩绩效费。 净利润下跌时，水位标准较高的对冲基金看起来更“便宜”。

例如，假设某对冲基金的管理费为2%，门槛回报为5%，有很高的水位基准。 史上最高的nav为2港币，目前下跌至1.5港币。 也就是说，在它超过2港币之前，不收取业绩表现费。 如果投资者在这个时候买入，未来基金的nav将上涨至2.01港币，等于1.5~2港币区间的近33%的利润，投资者可以免费支付表现费。

来看，在没有设定这个“高水位基准”的情况下，nav超过1.575港币( 1.5 x 105% )后，投资者需要支付绩效费(一般为20%的汇率)，从1.575到2港币的区间来看，约为0.085。

不要小看这5.7%。 对于有双重收钱特点的fohf来说，这节约的5.7%收益率足以让fohf战胜众多同行。 因为在对冲基金净利润普遍下跌的情况下，做好“高水位”安排的对冲基金尤为具有吸引力。

当然，还有一个重要的原因是，这些福克斯相信在香港股市可以接受的投资期内，会强劲增长。 这是因为他们把钱分配到香港市场，哪个优秀的对冲基金经理愿意为他们寻找这样高的增长机会。

事实上，笔者接触的大部分香港对冲基金经理对h股指数未来1-2年的业绩非常有信心。 当然，从评价的角度来看，h股也确实很低。 粗略估算，近期恒指和H股指数一年的预期市盈率仅为11倍和8倍左右，但从海外市场的预期来看，前者的每股收益今年有所下跌，后者与中国gdp涨幅接近。 仅从恒指和h股的收益前景和现有估值来看，就存在相当多的成对交易机会。

市场在恒生指数的每股收益预计今年将减少的情况下，依然给予比h股指数市盈率高30%以上的市盈率溢价。 我相信任何精明的对冲基金经理都不会收到这样的信号。 问题只是，他们应该如何实现这种配比的交易，应该如何分配持仓，在机会来临时争取最大利益。

选择对冲基金需要能源

fohf往往拥有强大的团队和资金实力。 因为这也很容易请对冲基金经理面谈。 但这里需要注意的是，在选择对冲基金作为散户之前，必须自己做研究，致力于了解该基金的基本概况。

在国外，对冲基金投资本身是一门很多杂七杂八的学问。 对冲基金一般比较神秘，受到监管机构规定的要求，因此不能亲自向公众进行路演和推广，也不能公开相关的营销资料。

结果，这些对冲基金的业绩和持仓等变得神秘起来，连对冲基金的经理和他的管理团队也变得神秘起来。 考虑到对冲基金的离岸结构、不同的收款水平等，要理解对冲基金，要如何评价这些有限的业绩数据，如何评价基金经理团队的优秀程度，如何通过基金章程了解对冲基金的背景

当然，比较省事的投资者也可以直接上门与对冲基金企业接触。 这些企业一般都有市场部，为符合投资条件的投资者提供相关新闻。

从中国快速发展的现状来看，内地很多有条件的投资者，都可以去香港寻宝。 而且近年来，去香港购买对冲基金的投资者越来越多。 但是，建议在购买对冲基金之前，尽可能多了解对冲基金的abc，以免在与对冲基金经理交流时完全不在。

要知道，在国外，不仅投资者会选择对冲基金的经理，对冲基金的经理也会选择是否接受投资者的购买。 他们一般喜欢什么样的高净值资产家，能承受巨大的价格波动，想长久地跟着这个基金经理。 例如，笔者熟知的资深对冲基金经理，基金完全关闭，不再接受新客户，在他现有的客户中，跟随他投资的最短年限也已经超过7年。