“中铝出售9家企业 打响盈利保卫战”

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中国铝业连续三年扭亏为盈，5月宣布将打包销售总资产判断值超过80亿元的9家下属企业。 这个动向引起了业界舆论的关注。 究竟这个动作能不能逆转势头，人们很关注这件事的意义在于战术变革。

能够大幅度地瘦下去

其意图是解决现金流问题

2009年，受全球金融危机影响，中国铝业遭受重创，损失46.5亿元。 尽管在年和年两年中消除了困难的赤字，实现了微薄的利润，但铝制品的价格一直在低位徘徊。 年，中铝再次遭遇巨额损失。 原铝市场诉求持续减弱，持续下跌的铝制品价格和价格形成严重下跌，加上持续低迷的股市表现，中铝的未来正进入最艰难的时期。

为了消除亏损，处理现金流紧张的问题，今年5月以来，中国铝业开始大幅瘦身，抛售了旗下的9家亏损子公司。 交易相关企业分别为中铝河南铝业有限企业、中铝西南铝板带有限企业、中铝西南连轧板带有限企业、华西铝业有限责任企业、中铝瑞闻铝板带有限企业、中铝青岛轻金属有限企业、西北铝有限企业 这些企业中有不少是中铝门窗特殊铝有限企业、贵州铝业中铝有限企业，近年来虽然多次发生生存保卫战，但战况不佳，不容易逃避销售的命运。

中投顾问冶金领域研究员苑志斌根据中国铝业董事会的决议公告，出售铝加工业务的股票所得交易对价应在37亿元以上，出售企业不同资产所得交易对价在47亿元以上，对应股票44亿元，合计约81亿元。

这样大规模解除亏损公司的重担，频繁处置资产，可以看出中铝对现金的渴求程度。 截至目前，该整体资产交易尚未最终完成，业内人士表示，最终交易价格“不会低于对应净资产的判断值”。

据悉，中国铝业出售的公司股份和相关资产将由母公司铝企业接收，并计划进行市场化改革。 中国公司研究院首席研究员李锦表示，此次交易有望迅速增加上市公司的现金流，缓解上市公司筹资压力。 另外，这次这部分债务也被排除在中国铝业的合并报表之外，有利于降低资产负债率和财务费用。

但是，对于此次打包销售到中国铝业的9家公司来说，仅用了5年的时间，母公司和上市公司之间就结束了轮回。

/ s2/ ]模型升级

是对扩张路线的战术调整

“十一五”时期，中铝的主要能源集中在并购、产业链重组等大范围的快速扩张上，忽视了下游的快速发展形势。 事实上，三年前，铝领导层认识到了铝领域市场竞争加剧、外部经营环境持续恶化等问题。 现在，铝领域进入了产能过剩、价格竞争的微利时代，公司的转型升级已经成为众矢之的事实。

李锦表示，铝剥离的9家企业都是铝加工公司，可以缓解铝目前的损失情况，但这一动向的意义不仅如此，最长期的影响是战术上停止铝加工，开发高质量资源，开发氯化铝和煤炭 这就需要中国铝业的战术调整和优化资产结构以实现长远的健康和快速的发展。 ”

中铝年报显示，中国铝业去年亏损82.33亿元，各业务板块中，氧化铝、原铝业务分别亏损37.45亿元和30.85亿元，由于铝加工板块业务规模小，亏损13.86亿元。 从毛利率来看，上述板块中，铝加工板块的毛利率最低，为-2.83%，盈利能力最差。

此次剥离的重庆铝和贵州铝都建立在重庆，目前正在建设中，很快就会被抛弃。 可见铝迫切需要摆脱这部分业务的决心。

从产业链上游来看，中国铝业的氧化铝和电解铝等产业有明显的资源和技术特点，利润率也相当高。 过去，铝应用、铝加工等业务在中国铝业及其控股企业中占有很大比例，但现在铝已将该板块业务全部转让给铝企业。 从工作结构上看，这有利于铝集中快速发展上游产业的特色业务。

中铝

还在受着痛苦的折磨

面对铝制品市场持续疲软、产能严重过剩等各种问题，中国铝业选择收缩业务，“以产品快速发展为企业特色产业链上游为主导，以资源为基础，以氧化铝、电解铝为优”的战术 为了不出现“st”，中国铝业最重要的业务是年将赤字变为盈余。 纵观中铝企业目前的困难状况，这是否有助于渡过难关备受关注。

李锦说，目前中国铝业面临的问题“很痛苦”，能否迅速获取上游矿山资源和能否比较有效地实现煤电铝一体化是铝转型面临的两个关键。

“铝是中国最大的氧化铝生产公司，但实际上对国际铝矿产资源没有定价发言权。 这个问题是中国铝业急需解决的大问题，中国铝业一直依赖铝土矿的进口来降低价值成本。 ”李锦说。

近两年来，尽管中国铝业加快了海外矿山资源配置，并与老挝和印尼就相关项目签署了合作协议，但业内人士仍表示:“在海外资源基地建设中，中国铝业无法在短期内抑制铝土矿价格上涨，氧化铝价格较为有效。”

对于中铝的另一个重要业务板块——铝煤电铝一体化，前景依然生死未卜。 氧化铝损失额37.45亿元，是中国铝业损失最严重的板块之一。 关于煤电铝一体化，中国有色金属工业协会副会长文献军直接指出:“中国铝行业迅速发展煤电铝一体化带来的可能不是利润，而是更大的损失。”

事实上，人们对中铝的市场短板有所认识。 区域布局不合理的电解铝生产能力、煤、电、铝尚未形成完整的产业链。 旗下能耗高的氧化铝和电解铝在生产线中所占比例较大，原生产能力淘汰数量不足导致总生产能力严重过剩，项目单位投资价格超过行业平均水平&hellip； &hellip； 一系列问题阻碍了铝的快速发展步伐，可以说铝很难实现铝加工资产的剥离，拓宽氧化铝和煤电铝一体化的变革道路。

“要改变中国铝业的衰退，光处置资产是不够的。 特别是电解铝面临的严重过剩局面，将影响我国铝业的扭亏业绩，转型升级的调整时间将是一个漫长的过程。 ”李锦说。